政策调整内容 - 自2025年8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 存量债券继续免征直至到期 [1] - 采取"新老划断"方式 银行等机构自营投资适用6%税率 资管类产品适用3%税率 [3] - 个人投资者月购买额度不超过10万元可享受利息收入免征增值税政策 有效期至2027年12月31日 [4] 财政影响 - 预计短期将增加337亿元财政收入 中期伴随新增债务规模扩张税收收入将更可观 [2] - 政策旨在调整资金结构 避免流动性过度沉淀在利率债内部 [2] 市场影响 - 10年期国债收益率近期震荡 7月中旬一度升至1.75% 较前期低点抬升超10BP [5] - 存量债券因免税优势将变得"抢手" 收益率可能下行 价格或上涨 [9] - 新发债券或需提高票面利率补偿税收差异 但幅度预计有限 [8] 机构影响 - 商业银行持有70%政府债券 新规对其负债成本及短期业绩影响较小 [8] - 同业存款、同业存单利息收入继续免征增值税 存量债券免税至到期 [8] - 金融机构投资债券税后收益下降 权益、贷款等资产吸引力相对提升 [8]