TLAC债券发行规模与进展 - 截至7月底，交通银行、农业银行、中国银行三家国有大行TLAC债券合计发行规模达1500亿元，其中交通银行两期发行700亿元（400亿+300亿），农业银行300亿元，中国银行500亿元 [2] - 8月农业银行再获批准发行200亿元TLAC债券，预计三家大行合计发行规模将达1700亿元 [1][3] - 监管批准额度显示：交通银行、农业银行分别获3000亿元、1800亿元TLAC债券发行额度，工商银行、中国银行、建设银行去年获批额度分别为600亿元、1500亿元和500亿元 [3] TLAC债券的监管背景与要求 - 全球系统重要性银行需满足FSB规定的TLAC风险加权比率（2025年16%、2028年18%）和杠杆比率（2025年6%、2028年6.75%） [4] - 五大行附加资本监管要求为1%-1.5%（核心一级资本），叠加储备资本等后，工商银行、中国银行、建设银行、农业银行2025年TLAC风险加权比率需达20%，交通银行2027年需达19.5% [5] - 截至2025年一季度末，五大行TLAC风险加权比率均接近或达标：工商银行21.83%、农业银行20.50%、中国银行20.73%、建设银行21.87%、交通银行18.71% [5] TLAC债券的市场需求与创新 - 农业银行首期TLAC债券超额增发100亿元，交通银行两期TLAC债券认购倍数达1.5-2倍，吸引近90家机构参与，订单超630亿元 [7] - 交通银行创新发行"固息+浮息"双品种TLAC债券，其中浮息品种首期票面利率1.82%，挂钩DR007，认购倍数1.42倍，投资者涵盖银行、基金、保险等多元化机构 [8][9] - 浮息TLAC债券付息频率4次/年，重定价周期3个月，可降低利率风险和久期压力，成为商业银行资产负债管理新工具 [9][10] TLAC债券的行业意义与功能 - TLAC债券是全球系统重要性银行为满足总损失吸收能力要求发行的非资本金融债券，具有减记或转股吸收损失的功能 [1] - 发行TLAC债券可增强银行风险抵补能力，优化负债结构，降低满足监管要求的成本（相比二级资本债和永续债风险溢价更低） [1][5] - 华西证券预计2025-2027年五大行需净增资本债/TLAC债5.15万亿元，年均1.72万亿元，其中农业银行需求最高（1.72万亿元） [6]