航空行业 - 7月航空客流同比增长约4% 客座率同比微升 均创历史同期新高[2] - 国内含油票价同比下降4-5% 公商务需求意外走弱导致临近收舱票价明显回落[2] - 航油价格同比下降近13% 估算扣油票价同比持平 暑运大额盈利仍可期 2025年将实现扭亏为盈[2] - 民航局部署整治"内卷式"竞争 短期减少过度低价 中期引导航司收益管理改善 长期保障机队低速增长[2] 快递行业 - 国家邮政局强调反对"内卷式"竞争 要求总部履行主体责任确保网络平稳运行[3] - 7月义乌快递底价已实现提升 预计8月广东也将上调底价[3] - 2021年3月义乌邮管局要求底价提升且不低于成本 当季单票收入中枢回升[3] - 反内卷深化有望推动竞争趋缓 短期缓和竞争压力 中长期促进行业自然集中[3] 航运行业 - 集运贸易货量保持平稳 亚洲至欧美干线运价继续小幅回落[4] - 中东-中国VLCC TCE回落至2.4万美元[4] - 过去两周俄罗斯原油出口回落近30% 其中对印度出口回落约60% 对中国出口回落约20%[4] - 美国可能通过次级关税限制俄罗斯原油出口 若严格执行将导致油运效率下降和贸易结构变化[4] - 预计下半年原油增产效应与油运景气表现可期 且具备油价下跌期权[4] 行业评级 - 维持航空油运快递行业"增持"评级[1]