上市进展 - 公司于2025年1月正式获得中国证监会备案批准 推进纳斯达克上市进程 [1] - 公司于2025年3月13日首次向SEC递交公开版招股书 并于7月15日完成第三次更新 [2] - 公司计划以4至6美元价格发行500万股ADS 筹资2500万美元 按中间值计算市值达5.92亿美元 [2] 行业地位与业务模式 - 按2022年签约医生数量21.2万人计算 公司排名中国互联网医院市场第六位 [2][11] - 公司属于垂直专业型互联网医院 专注于慢性病治疗领域 [3] - 平台签约医生覆盖中国所有省级行政区 截至2024年底医生数量达21.28万名 涵盖56个科室 [4] - 2024年开具处方医生达8.57万名 成熟医生留存率高达99.4% [4] 财务表现 - 2024年总收入增长12.37%至3.43亿元人民币 其中互联网医院业务收入增长25.4%至8904万元 医药供应链业务收入增长8.4%至2.54亿元 [5][6] - 医药供应链业务收入占比达74% 互联网医院业务收入占比26% [5] - 2024年净亏损3736.5万元人民币 较2023年小幅上升 [2][6] - 毛利率从2023年12.7%提升至2024年13.9% [6][8] 业务运营数据 - 2024年平台促成问诊超26.3万次 医生开具处方超16.2万张 [4] - 交易患者数量从2023年底65.48万增长至2024年底69.93万 90天患者复购率达66.2% [4] - 肝病领域复购率更高 2023年和2024年分别达72.7%和73.9% [4] - 单用户收入从2023年714元增至2024年766元 [4][5] - 2024年仓储SKUs达42493个 其中处方药SKUs为13267个 [4] - 拥有3家自营药店和18家第三方合作药店 覆盖7个一二线城市 [4] 盈利结构分析 - 医药供应链业务毛利率较低 2023年仅1.4% 2024年上升至3.8% [7][8] - 互联网医院业务毛利率较高 2024年为42.7% [8] - 销售及营销费用增长29% 影响了净利率提升 [6] 行业前景 - 中国数字慢性病管理市场2018-2022年复合增速达44.6% 预计2022-2027年复合增速23.7% [9] - 预计2027年数字慢性病管理市场规模达7786亿元人民币 [9] - 医疗市场规模从2016年2.83万亿元增至2022年6.24万亿元 预计2027年达10.32万亿元 [9] 风险挑战 - 面临阿里健康等巨头的激烈竞争 在签约医生数量上较医联等同行仍有较大差距 [12] - 收入结构失衡 低毛利医药供应链业务占比74% 盈利能力提升难度大 [5][7][12] - 截至2024年底总负债5.46亿元人民币 总资产仅4622.76万元 资不抵债 [13] - 关联方长期贷款负债达3.57亿元 [13] - 按发行中间价计算 公司估值对应2024年收入PS倍数超10倍 高于已上市同行水平 [13]