行业政策动向 - 7月以来"反内卷"成为快递行业关键词 自上而下的政策积极推动反对"内卷式"竞争 国家邮政局于8日党组会议旗帜鲜明反对此类竞争 29日再次提及依规治理[1][2] - 政策推动凝聚各方共识 成为化解近期价格端承压的东风 电商快递行业因份额集中、产能调节灵活、价格管理有先例 在反内卷上具备更高确定性[1][2] 价格治理措施 - 采用"托底价格"方式对轻小件和大客户最低价格进行规治 重点关注揭阳、广州、义乌等核心产粮区的价格边际变化[1][3] - 短期内"托底价"具有明显指向意义 期待监管动作落地传导至派费及价格端 建议关注提价公斤段范围扩大[3] 供给侧改革与并购重组 - 供给端富余产能增速为2019年来行业周期性内卷本质原因 中期需求-供给累计增速差转正拐点可期[4] - 申通快递2025年7月公告拟收购丹鸟物流100%股权 推出行业供给侧改革"第一单" 有望整合同业优质资产并提升产业集中度[4] - 并购重组释放积极信号 行业竞争进入关键阶段 可比公司网络竞争力、利润获取能力和自由现金流加速分化[4] 末端权益保障机制 - 保证快递小哥合法权益成为政策触发因素 2021年9-10月派费累积提升0.2元/件 推动快递总部利润端明显修复[5] - 2024年快递员流动率达30.2%为蓝领群体最高 满意度倒数第4 较2018年派费降幅达27.5%至历史低位[5] - 派费提升或成为快递价格修复重要因素 是保证行业增长和末端稳定性的关键支撑点[5] 行业周期与投资逻辑 - 供需结构改善成为快递行业从龙头竞争过渡至寡头竞争的关键变量[4] - 旺季临近有望形成价格端有力支撑 行业Beta行情催化下 推荐基本面修复与估值修复弹性更大的公司[7][8]