央行逆回购操作 - 中国央行8月4日开展5448亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%与此前持平，当日实现净投放490亿元[1] 债券利息增值税政策调整 - 财政部公告自2025年8月8日起新发行国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税，金融机构自营适用6%税率，公募基金等资管产品适用3%税率[1] - 2025年8月8日前发行的存量债券（含续发部分）利息收入继续免税直至到期，实现新老划断[1] 债券市场影响 - 新老券利差或走阔5-10BP，存量免税债券获得稀缺性溢价[3][4] - 信用债相对受益，信用利差可能收窄[3] - 新发10年期国债票息需提升约10-11bp以补偿增值税负[5] - 国债、地方债因可原代码续发获得相对优势，金融债面临定价调整压力[4] 机构影响 - 公募基金税收优势进一步凸显，与自营账户在增值税环节形成3%vs6%的税率差[3] - 资管产品间税收差异可能引发资金再平衡和跨资产联动[4] ETF市场表现 - 30年国债ETF博时（511130）午盘上涨33bp，成交额28亿元，换手率20%[2] - 该ETF近五日获资金净流入8.61亿元，市场关注度显著提升[2]