来源：平安证券 1、市场点评 震荡整固，向好趋势未变（风险偏好回落） 上周全球股市普跌，A港股表现优于海外，市场逐步验证"东稳西荡"。沪指突破3600点后小幅回落，港股在汇率扰动下跌幅较大。近期关税谈判 与政治会议相对中性，未能提供突破性线索；未来主线结构尚未确立，市场持续年内创新高后止盈需求回归下震荡。往后看，市场对于政策和中 美谈判的乐观预期修正，止盈需求逐步消化后，市场有望逐步企稳回升，但中期"政策-经济-市场"的良性循环未变，下半年A港股估值中枢逐步抬 升，港股表现或优于A股，积极把握布局良机。 1）稳中求进，资本市场重要性提升：政治局会议表态积极，整体延续4月政治局会议的基调，强调逆周期调节稳步推进，首次提出增强资本市场 包容性与回稳势头； 2）海外就业大幅下修，降息预期抬升：美国7月就业与前值大幅下修，美股、美元大跌，年内降息预期大幅改善； 3）政策仍有发力空间：各部委、各行业合力推进"反内卷"，雅江水电站、农村公路改造等基建项目强化需求端支撑，人工智能大会明确AI战 略，"扩内需"、"反内卷"等政策年内有望持续加码。 坚守核心资产，杠铃配置（关注持仓结构） 1）中期科技成长弹性更优。"反内卷"加 ...