黄金价格表现 - 截至上周五伦敦现货黄金报收3362.64美元/盎司，上周累计上涨26.42美元/盎司，涨幅0.79% [1] - 上周金价最高上行至3362.64美元/盎司，最低下探至3275.05美元/盎司 [1] - 7月非农数据不及预期后，市场对9月降息预期升温，金价抬升 [1][5] 美国经济数据 - 美国7月非农新增就业人数7.3万人，低于预期的10.4万人，且5月和6月数据累计下调25.8万人 [2] - 美国7月失业率为4.2%，符合预期但高于前值，劳动参与率为62.2%，低于预期和前值 [2] - 美国二季度实际GDP年化季环比初值增长3%，高于预期的2.6% [3] - 美国二季度核心PCE物价指数年化季环比初值增长2.5%，高于预期的2.3% [3] - 美国7月ISM制造业PMI为48.0，低于预期的49.5，制造业继续萎缩 [3] 美联储政策与市场预期 - 7月美联储FOMC会议决定维持基准利率4.25%-4.5%不变，声明措辞偏鸽但鲍威尔发言偏鹰 [4] - 根据联邦基金利率期货，市场预期至2025年底降息幅度升至61个基点 [2] - 非农数据公布后，市场对于9月降息预期升温 [1][5] 黄金中长期驱动因素 - 中长期美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧及全球“去美元化”趋势对金价构成利好 [1][5][7] - 特朗普的“逆全球化”关税政策主张可能加剧美国滞胀风险并促进央行购金趋势 [5][6] - 全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，央行购金趋势持续，中国央行6月末黄金储备为7390万盎司，为连续第八个月增持 [7] - 美国政府合法化稳定币的政策若出现预期之外的信用风险，可能推高市场风险溢价并对黄金构成利好 [6]