国海证券牛市规律研究 - 过往三轮级别较大的牛市（2005-2007年、2014-2015年、2019-2021年）中，沪深300高点均达到5500点附近，当前沪深300距离该点位还有32%的空间 [1] - 过往四轮牛市中，沪深300股息率往往能达到1.5%左右的水平，当前沪深300股息率2.8%左右，若股息率降至1.5%则指数有85%左右的上涨空间，若降至0.5%则上涨空间将明显放大 [1] - 过往四轮牛市时间节点往往和五年规划的交替有关，本轮牛市于2024年开启，若重演历史规律，2025-2026年有机会成为牛市的主升浪 [1] 牛市领涨风格与行业 - 过往四轮牛市中，先进制造（主要是新能源、军工、机械）在六大类风格中涨幅从未掉出过前两名，成长在五大类风格中有3次位居第一 [2] - 本轮牛市截至目前，先进制造底部至今涨幅不到45%，成长风格涨幅在55%左右，均显著低于过去任何一轮牛市的涨幅 [2] - 过往四轮牛市领涨行业是军工、电力设备、机械设备、有色金属、汽车，其中军工每次都位居前10，有色有3次位居前5，电子有两次位居前3 [2] - 过去两轮牛市（2014-2015年、2019-2021年）由移动互联网与"互联网+"、新能源浪潮等产业主导，本轮牛市由AI率先掀起，大概率是AI产业主导的牛市 [2] 当前市场表现与板块分析 - A股三大指数集体收涨，涨幅在0.46%0.66%之间，沪深两市成交约1.5万亿元，较上周五缩量998亿元，市场有超过3800只个股上涨 [3] - 上证指数自7月31日调整至今仅3个交易日，调整幅度非常浅，短期重点关注3595点3601点压力区间能否突破，突破3620点后大盘有机会再创新高 [5] - 军工板块领涨，短期驱动逻辑是9月3日阅兵，中期存在内需反转、军贸提速逻辑，浙商证券表示国防军工行业中短期拐点来临，2025年为"十四五"收官之年，装备将重回增长轨道 [5] - 创新药板块行情具有明显机构主导属性，量化、游资也参与其中，板块指数再创本轮行情收盘新高，下半年有多个重要学术会议持续催化，机构指出创新药主线行情有望贯穿全年 [6] - 公募基金在医药上的持仓持续环比提升，2025年二季度医药生物A股全部公募基金占比10.05%，环比提升0.82个百分点 [6] - 华源证券指出医药板块已完成新旧增长动能转换，在AI浪潮下医药有望释放新的成长逻辑 [7] - 互联网板块指数收涨1.63%，未来两天重点关注其能否再度上涨及补量，若达成则有望开启一波行情 [9] 政策与产业动态 - 上海计划吸纳更多集成电路、生物医药、人工智能等产业领域企业加入"探索者计划" [10] - 腾讯混元发布四款开源小尺寸模型，参数分别为0.5B、1.8B、4B、7B，消费级显卡即可运行 [11]