伯克希尔2025年第2季业绩核心分析 整体业绩表现 - 2025年第2季股东应占净利润同比下滑59.24%至123.70亿美元，主要因卡夫亨氏投资确认37.60亿美元减值亏损及投资收益同比下滑73.49%至49.70亿美元 [2] - 可持续并表业务经营溢利为111.60亿美元，同比微降3.78%，整体表现稳定 [3] 并表业务细分 - 保险承销业务税后利润同比减少2.71亿美元（11.98%）至19.92亿美元，主因南加州山火导致第一季度税后亏损 [3] - 保险投资收入同比增加47百万美元（1.42%），得益于短期投资结余增加抵消利率下降影响 [3] - 列车、公用、制造、服务及零售业务均实现净利润增长，但能源、列车和消费品业务受贸易政策及关税不确定性影响 [3][4] 投资收益与持仓变动 - 投资收益下滑73.49%至49.70亿美元，主要反映未实现损益（如苹果股价同比跌7.51%至205.17美元）的账面波动 [6] - 苹果持仓浮亏显著，2025年第2季期初股价221.84美元，期末累跌7.51% [6] - 现金持仓占比从42.77%升至44.16%，股权投资占比从52.98%降至51.87%，显示公司持续套现 [13] 长期投资减值风险 - 对卡夫亨氏确认50亿美元税前减值损失，主因其股价持续下跌、战略交易不确定性及董事会代表卸任 [8] - 西方石油普通股投资账面浮亏53.28亿美元（公允值111.30亿美元 vs 账面值164.58亿美元），但暂未减值 [9] - 特朗普政策放松化石能源限制或利好西方石油长期前景，但OPEC+增产及贸易成本反噬带来中短期不确定性 [9] 现金与战略动向 - 浮存金从2024年末1,710亿美元增至2025年6月末1,740亿美元 [11] - 公司持续减持股票并增持现金，反映对股市高位的谨慎态度 [13] 管理层与宏观风险 - 宏观地缘政治及贸易政策不确定性对供应链、客户需求及业务前景构成挑战 [3] - 业绩可能预示管理层交接期的投资策略调整，并表业务稳定性将成为关键支撑 [16]