黄金价格及黄金股表现 - COMEX黄金期货价格突破3400美元，受美联储降息预期升温推动 [1] - A股黄金股表现强劲，中证有色金属指数涨幅前10大成份股中黄金行业个股占据5席，其中赤峰黄金涨7.44%，山东黄金涨6.78%，西部黄金和山金国际涨超4%，紫金矿业和洛阳钼业涨逾3% [1][2] - 有色龙头ETF（159876）场内价格上涨1.74%，获资金净申购60万份，此前连续3个交易日净买入合计309万元 [2] 宏观及行业驱动因素 - 美国7月非农数据不及预期，5-6月新增就业下修25.8万人，美联储9月降息预期增强 [4] - 全球央行增持黄金趋势不变，美元信用弱化推动金价中枢上移 [4] - 花旗转向看涨黄金，预计2025年下半年美国经济增长疲软、关税相关通胀担忧升温及美元走弱将推动金价创历史新高 [4] - 国投证券看好有色金属板块，黄金受益于美元信用走弱和降息预期，铜因供给受限和需求韧性看好价格中枢上移，稀土因出口放开和需求增长有望涨价 [4] 有色金属行业整体表现 - 中证有色金属指数年内累计上涨24.91%，在申万一级行业中涨幅第一 [6] - 截至7月31日，指数市净率为2.36，位于历史42.3%分位点，估值处于较低水平 [6] - 行业业绩预喜，60家上市公司中27家披露中报业绩预告，22家盈利且同比正增长，10家净利润预计翻倍 [6] 政策及供需格局 - 工信部将出台有色金属等十大重点行业稳增长工作方案，被视为2016年供给侧改革延续 [6] - 铜、铝等工业金属因新兴产业需求释放和供给增量有限呈现供需紧平衡 [5] - 稀土、钨、锑等战略金属受益于全球博弈 [5] - 锂、钴、铝板块因“反内卷”逻辑迎来估值修复 [5] 有色龙头ETF配置 - 有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、铝、黄金、稀土、锂权重占比分别为24.5%、15.3%、14.4%、11.5%、8.2%，分散单一行业风险 [8]