行业募资市场 - 2025年上半年中国境内新募集基金数量和规模同比上升12.1%和12% [2] - 2025年第二季度股权类基金备案量同比增幅超过35% [2] - 募资回暖主要来自国资及人民币基金LP的持续强势，国资背景的引导基金、险资、AIC等合计贡献了超过65%的人民币基金募资额 [2] 行业投资与退出 - 2025年IPO市场活跃，境内外上市中企融资额同比上升160.6% [2] - A股科创板重启未盈利企业上市通道，港股“A+H”模式热度攀升，港交所发布“科企专线”对行业带来重大利好 [2] - 2025年上半年中国并购市场披露交易4323起，同比增长4.17% [2] - 2025年机构LP上半年认缴出资额同比激增50%至8720亿元 [21] 行业结构与趋势 - 2025年基金管理人数量降至1.19万家，行业呈现“提质减量”导向，新备案基金2224支，取消备案超支 [3] - 国资背景LP基金聚焦半导体、高端制造、人工智能等战略新兴产业，硬科技投资集中度超过70% [2] - 政府引导基金、产业龙头、险资与家办成为募资端三大主力 [7] - 投资端AI、先进制造、生物科技等新质生产力赛道估值高企 [7] - 退出端境内IPO节奏放缓、港股流动性承压，S交易、并购与老股转让重要性提升 [7] 行业生态与模式变革 - 行业正经历“系统重刷”与权力结构重置，LP从“出资人”升级为“联合操盘手” [7] - 旧有的“2+20”收费模式、“对赌+回购”条款、“IPO即终点”叙事已难以适应新周期 [7] - CVC的角色从财务工具升级为产业生态构建的核心引擎 [22] - 政府引导基金规模扩大44%，提供更多资金和政策支持 [23]