债市展望 - 债市可能在关税问题反复、内需偏弱及政策刺激需求等催化因素推动下重启 [1] - 出口增速可能快速回落 因关税对经济影响逐渐显现 [1] - 内需偏弱受收入预期抑制 地产数据走弱 财政前置作用减弱 [1] - 广谱利率仍处下行趋势 需关注存款利率及保险预定利率调降可能 [1] 可转债市场特点 - 转债具有"进可攻退可守"特性 正股上涨可转股分享收益 下跌时有债底保护 [1] - 转债本质是对正股的看涨期权 具有类期权属性 [1] 可转债市场表现 - 2017-2025年中证转债指数累计上涨46.31% 年化收益率5.36% [2] - 同期中债新综合全价指数累计上涨12.47% 年化收益率1.80% [2] 政策环境 - 2025年两会政策基调为"积极财政政策+适度宽松货币政策" [2] - 政策方向包括扩大内需 支持科技创新 深化资本市场改革 [2] - "两重"侧重投资端 通过重大项目和安全能力建设稳增长 [2] - "两新"意在释放内需潜力 促进产业升级 [2]