历史行情回顾 - 上一轮煤炭行业供给侧改革期间（2016年2月1日至2017年12月31日），煤炭行业涨幅达31.55% [1] 动力煤市场现状 - 截至8月1日，秦港Q5500动力煤平仓价为663元/吨，较上半年最低价609元/吨累计上涨8.87% [1] - 供给端受降雨影响，产地供应受限 [1] - 港口库存持续回落，截至8月1日环渤海库存为2472.7万吨，较上半年最高库存3316.3万吨累计下跌25.4% [1] - 需求端正值夏季旺季，七月以来煤电日耗高位运行，旺季刚需支撑报价 [1] 炼焦煤市场现状 - 截至8月1日，京唐港主焦煤报价1680元/吨，从七月初的1230元/吨底部反弹 [2] - 焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1093元，累计涨幅达到52% [2] - 基本面呈现“强预期但弱现实”特征 [2] - 供给端因国家能源局核查煤矿生产，存在收紧预期 [2] - 需求端雅江水电站有望带动黑色产业链整体需求，接棒上半年钢铁抢出口的需求 [2] 行业投资观点 - 煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前持仓低位，基本面已到拐点右侧，或已到布局时点 [2] - 若本轮改革政策落地，相关行业有望受益 [1] 相关投资工具 - 煤炭ETF（515220）跟踪中证煤炭指数（399998），截至7月22日股息率为5.45% [2] - 无风险利率下行背景下配置价值凸显，可关注煤炭ETF及其联接基金（联接A：008279；联接C：008280；联接E：022501） [2]