2025年上半年，国际金价在高位震荡，一度突破2300美元/盎司，创下阶段性新高。进入下半年，市场对黄金的走势充满分歧：一方面，美联储释放降息信 号增强了黄金多头的信心；另一方面，经济软着陆预期回升，风险资产吸引力提升，黄金似乎面临一定的回调压力。 在美元利率路径尚不明朗、地缘风险与避险情绪此起彼伏的背景下，2025年下半年金价究竟是上涨延续，还是高位盘整？ 以下我们从利率政策、避险需求、央行购金、供应结构四个维度分析金价可能的走势方向。 公开市场预期显示，2025年底联邦基金利率可能回落至4.25%区间。 利率下调意味着美元回报率下降，降低持有黄金的机会成本，对金价构成直接支撑。 此外，若经济放缓迹象加剧，美联储可能更快进入宽松周期，从而为黄金提供上行空间。 二、避险情绪仍存：地缘冲突和金融风险支撑金价底部 2025年全球政治格局仍然不稳： 俄乌战争进入持久拉锯阶段，影响欧洲能源和大宗商品供应； 一、美联储货币政策：利率下降对黄金构成利多支撑 黄金价格与实际利率（名义利率-通胀率）呈负相关。2024年底至2025年初，美国通胀逐步降温，核心CPI下行至3.1%左右，美联储已多次释放"2025年或将 启动降息 ...