美联储议息会议结果与政策立场 - 美联储于香港时间7月31日凌晨结束议息会议，一如预期维持利率不变 [1] - 美联储主席鲍威尔在记者会上的立场被分析为鹰派，为市场降息预期泼了冷水 [1] - 综合来看，年底前美联储的行动将比市场预期的更为谨慎，最多降息一次 [1] 老虎证券对美联储政策路径的分析 - 老虎证券(香港)维持年底前最多降息一次的观点 [1] - 鲍威尔反应坚定，反复强调一切视乎数据，未给出任何关于降息时间点的暗示 [1] - 尽管会议声明承认经济增长放缓，且内部出现30年来最显著的两张反对票要求立即减息，但鲍威尔态度清晰表明，在通胀数据未有明确、持续回落至目标水平前，不会轻易松开政策油门 [1] - 市场必须摒弃幻想，重新审视美联储的决策定力 [1] 降息预期的关键时间点与数据依赖 - 降息的信心基础或需等到10月后才能建立 [2] - 关键变量在于关税，新关税的实际征收时间已推迟至8月1日，其对物价的传导过程亦将相应延后 [2] - 鲍威尔至少需要观察8月和9月两份完整的经济报告，才能初步判断关税引发的物价上涨是一次性冲击还是会演变成更棘手的长期通胀预期 [2] - 在10月份的会议前，美联储很可能缺乏足够的数据信心来启动降息周期 [2] 美联储的独立性与政治立场 - 鲍威尔在本次会议作出了对维护美联储独立性最强硬的表态 [2] - 他强调美联储将始终基于对经济数据的分析来做决策，并罕有地用上“永远不会，也绝对不能”(we never would, and we never could)的字眼，将任何政治考量排除在外 [2] - 考虑到其任期将于明年5月结束，分析认为鲍威尔不会因政治压力而退缩，拿自己的专业声誉作赌注 [2] 总体政策门槛评估 - 总括而言，美联储的政策大门虽未完全关闭，但其门槛比市场想象的要高得多 [3]