行业核心观点 - 传媒行业IP方在产业链纵向延展明显提速 国内IP衍生品市场规模在2024年已突破1000亿元 [1] - 年轻消费者对情感投射和即时满足的需求推动"谷子经济"持续演化 头部IP如"哪吒"展现较强影响力弹性 [1][2] - IP方资产负债表改善及供应链成熟 行业正迎来产能释放期 [1][2] IP行业驱动因素 - 需求结构性变化和供应链成熟是IP行业快速发展的关键 年轻人消费需求包含情感表达且不断迭代 [2] - 国内衍生品市场规模在2024年已超1000亿元 内容变现受多因素影响相对波动 [2] - IP方需在波动中聚焦头部 头部传媒IP仍然深受年轻消费者喜爱 [2] IP方演变路径 - IP方可划分为IP内容创造者和IP运营商 前者具备创作头部内容能力 后者基于IP商业化参与深度和产业链布局 [3] - IP方实现从IP内容创造者到IP运营商发展 大多通过广泛授权或自营 股权投资与战略合作的路径 [3] - 自有IP建设通过可视化曝光 自营和授权并重的方式撬动产业链产能 代理IP通过授权推广做本地化或新品类渗透 [3] IP方发展趋势 - IP内容方正加速构建工业化生产能力 未来有望实现内容规模与质量的双重跃升 [4] - 通过"多收入支柱+多区域市场"构建网状价值结构 产业链资源整合和产品形态迭代较为重要 [4] - IP运营方有望将IP培育为穿越经济周期的核心资产 [4] 重点关注标的 - 大麦娱乐(01060) 阅文集团(00772) 光线传媒(300251) 上海电影(601595)等标的 [1]