美国经济放缓信号 - 美国经济显现明确放缓信号 劳动力市场疲软成为关键指标 美联储降息周期箭在弦上 [1] - 高盛测算显示 美国潜在月度就业增长从第一季度的20 6万骤降至7月的2 8万 降幅达86% [1] - 花旗指出 就业数据大幅下修后 美联储已失去"观望"态度的"奢侈" 可能迅速转向降息 [1] 就业市场恶化 - 高盛认为7月就业数据强化美国经济增长接近停滞的观点 潜在就业增长趋势"直线下降" 远低于维持市场稳定所需的9万盈亏平衡点 [2] - 美国5月和6月薪资数据被负面修正 高盛分析称经济走弱时延迟报告数据的公司往往是裁员企业 导致初步数据高估 [2] - 美国7月非农新增就业7 3万远低于预期 前两月数据大幅下修25 8万 劳动力市场呈现"急速刹车"态势 [2] 经济增速放缓 - 高盛数据显示2025年上半年美国实际GDP年化增长率仅为1 2% 比潜在增长率低整整一个百分点 [4] - 高盛预计下半年经济将维持疲软增长 就业增长乏力及关税传导效应未完全显现将抑制消费支出 [4] - 花旗认为潜在经济活动增长已放缓至潜力以下 为政策利率降至中性或更低水平提供理由 [4] 美联储政策转向 - 美联储理事Adriana Kugler辞职及两位理事投下反对票 显示内部鸽派力量增强 为更快宽松政策铺路 [1][5] - 高盛统计显示 最近FOMC会议出现两位理事同时投下降息反对票的情况为1993年以来首次 [5] - 特朗普可能任命新理事 或进一步改变FOMC力量平衡 为更早更快降息扫清障碍 [5] 降息路径预测 - 高盛基本情景预测 美联储将在2025年9月 10月和12月连续三次降息25基点 2026年上半年再降息两次 [7] - 花旗基准情景预测政策利率将降至3% 并指出风险偏向更低的利率水平 若数据恶化可能9月降息50基点 [10] - 高盛预计最终联邦基金利率达到3 0-3 25%区间 花旗认为可能低于3% [7][10] 美元走势影响 - 美联储政策转向与其他主要央行形成鲜明对比 可能成为驱动美元走弱的关键催化剂 [13] - 高盛指出美元比长期平均水平高出15% 美国经常账户赤字占GDP比重达4% 基本面因素叠加利差收窄不利美元 [13] - 特朗普解雇美国劳工统计局局长后美元出现显著贬值 显示外汇市场密切关注相关风险 [13]