核心观点 - 雪佛龙第二季度现金流强劲增长 尽管盈利下滑 但运营现金流环比和同比均大幅提升 推动公司加大股东回报力度[1][4] - 公司预计2026年及以后现金流将进一步增长 主要受益于TCO项目产能爬坡、二叠纪盆地产量提升及赫斯收购交易的协同效应[10][12][14] - 雪佛龙通过股息和股票回购向股东返还超过100%的自由现金流 同时保持低负债率 财务状况稳健[9][13] 财务表现 - 第二季度调整后盈利31亿美元 环比下降18% 同比下降35% 主要因油价下跌影响[3] - 运营现金流达86亿美元 环比增长65% 同比增长37% 上半年累计现金流138亿美元 同比增长5%[4] - 自由现金流49亿美元 环比增长17% 同比增长2% 上半年累计自由现金流91亿美元 同比增长5%[8] 产量表现 - TCO合资项目因未来增长计划投产 上季度产量增长34%[5] - 墨西哥湾新项目完工推动产量增长22%[6] - 二叠纪盆地产量达100万桶油当量/日 同比增长14%[6] - 总产量创纪录达340万桶油当量/日[7] 现金流驱动因素 - TCO项目产能预计将逐步提升至26万桶/日[10] - 赫斯收购交易预计年底前实现10亿美元成本节约 2026年额外增加25亿美元自由现金流[12] - 现有资产组合在70美元/桶油价假设下 预计2026年将产生100亿美元增量自由现金流[11] 资本分配 - 第二季度向股东返还55亿美元 包括29亿美元股息和26亿美元股票回购[9] - 净负债率仅14.8% 远低于20%-25%目标区间[9] - 预计未来将增加股息（已连续38年增长）并扩大股票回购规模（年目标100-200亿美元）[13] 增长前景 - 有机增长项目推动现金流强劲增长 该趋势预计将持续至2026年[14] - 赫斯收购交易将延长自由现金流增长前景至2030年代[14] - 公司定位为持续产生现金流的龙头企业 未来数年股东回报潜力显著[15]