市场风格转变 - 美国大型科技股涨势或将迎来拐点 历史数据显示美联储降息周期可能引发市场风格转变 为估值更低 交易热度不高的小盘股创造接棒领涨机会 [1] - 上周五疲软的美国就业数据成为关键催化剂 市场对美联储9月降息25基点的概率预期高达95% 并几乎完全消化明年1月前降息三次的预期 [1] - 降息预期升温后 纳斯达克100指数下跌2% 标普500指数下跌1.6% 而反映中小市值公司表现的标普500等权重指数仅下跌1% 展现更强韧性 [1] 历史数据支持小盘股表现 - Jefferies数据显示 1990年以来美联储降息期间 标普500等权重指数表现通常优于传统市值加权指数 过去四个降息周期中 等权重指数在一年 两年和四年分别平均跑赢传统指数0.6% 约4%和12.5% [2] - 策略师指出当前科技股在指数中权重达创纪录高位 鸽派美联储往往会激发市场风格改变 建议关注价值股和小盘股长期跑赢机会 [2] 科技股拥挤交易与估值风险 - 今年以来标普500信息技术板块上涨13% 远超标普500指数7.6%和等权重指数4.9%的涨幅 交易变得异常拥挤 [3] - 当前标普500估值最高十分之一成分股未来两年预期市盈率达36倍 最低十分之一仅10倍 26倍估值差距处于2009年以来第87百分位 [3] - BCA Research建议削减赢家头寸 因市场定价已趋完美 任何坏消息可能对股价造成不成比例冲击 [3] 科技股基本面保持强韧 - 本轮财报季中通信和科技板块实现最强劲盈利增长 且盈利超出预期幅度最大 [5] - 策略师强调市场潜在转变更多表现为风格轮动 而非科技股大规模抛售 资金可能从高估值板块流向更具吸引力领域 [5]