政策核心内容 - 自2025年8月8日起新发行国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 [1] - 2025年8月8日前已发行债券（含后续续发部分）继续免征增值税至到期 [1] 债券市场影响 - 新老券利差可能走阔 存量券因免税优势更受青睐 [2][3] - 新发债券需在票面利率上提供税收补偿 各期限基准利率预计上行 [2] - 机构短期可能抢购存量券 推动其收益率下行 [2][3] - 新发债券因征税对机构吸引力下降 [2][3] 资金配置变化 - 部分资金从利率债转向信用债（尤资质较好品种） [3] - 权益资产吸引力相对提升 资金可能流向盈利稳定、股息率有竞争力的红利板块 [3] - 部分资金可能转向REITs、商品等其他领域 [3] - 债券基金调整大额申赎额度应对配置变化 [3] 机构策略调整 - 固收+类产品可能增加可转债、REITs、权益资产占比以弥补纯债收益下降 [4] - 税收调整对公募基金中长期影响较为稳定 [3] - 对信用债影响有限 资金配置结构发生根本性改变概率较低 [3]