城农商行债券交易动态 - 城农商行现券成交金额在经历4月、5月连续环比下滑8.6%和7.9%后，于6月、7月分别环比增长13.5%和5.7%，7月成交金额达17.24万亿元，创年内新高[2][5][9] - 今年3月城农商行现券成交金额突破17万亿元，环比大幅增长42%，成交笔数近35万笔，环比增长30%[3] - 截至今年6月末，中资中小银行债券投资金额达46.44万亿元，自去年6月以来连续12个月上升，今年以来余额增加3.6万亿元[2][7] 债券交易行为驱动因素 - 城农商行现券交易频繁的驱动因素包括有效贷款需求不足、信贷投放缩量、大行下沉挤压及跨区展业受限，债券投资收益成为弥补存贷款利差收窄的核心手段[2] - 在信用风险偏好下降背景下，中小银行倾向于配置流动性强、风险权重低的利率债或高等级信用债，债券投资占用资本较低，是扩大资产规模的良好举措[9] - 优质信贷资源集中于大行和头部股份行，中小行获得优质对公贷款项目机会相对偏少，近两年债券市场牛市走势使其交易与投资债券成为理性选择[9] 市场表现与机构观点 - 4月至5月债市陷入震荡行情，4月1日至4月9日因外部政策冲击长债收益率下行近20bp，但多数银行机构在4月、5月为债券净卖出方，仅农商行在5月净买入1161亿元[6] - 商业银行整体资产负债表面临压力，净息差下降和不良率上升的剪刀差挑战利润增长，同时需支持实体经济及政府债券发行，掣肘其资产摆布计划[6] - 央行金融市场司负责人指出中小银行债券投资对市场起稳定器作用，但需保持合理度，把握投资收益和风险承担的平衡[12] 未来趋势展望 - 分析机构预计下半年中小银行买债趋势将延续，作为债市稳定器，农商行逢调买入的配置思路可阻止债市收益率上行，下半年增配力度将显著提升[11][13] - 中小银行面临存款增速大于贷款且增速差拉大的状况，存贷增速差由1月的0.39%抬升至6月的2.90%，资产荒持续将驱动其增加债券配置[13] - 面对债券利息收入恢复征收增值税及收益空间压缩，中小行或减少对利率债的新增配置，转向信用债、同业存单等资产，并需从交易型向配置型转变[11]