税收政策调整对债市的影响 - 自2025年8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 存量债券继续免征增值税直至到期 [1] - 政策公布当天市场剧烈波动 新债收益率暴涨后回落 老债因免税优势遭抢购导致收益率断崖式跳水 [1] - "新老划断"导致新老券利差走阔 机构投资者优先选择免税老券 新券需提供税收补偿导致基准利率上行 [2][3] 机构观点与市场反应 - 中信保诚基金认为政策整体影响中性 但存量债券具备结构性优势 债券市场走势仍取决于基本面和货币政策 [2] - 禅龙资产指出利率债恢复征税后与信用债税收优势消失 信用利差将收窄 市场利率中枢可能整体上移 [3] - 部分基金公司已调整债券基金大额申赎额度 应对短期市场波动 [3] 资金配置变化 - 部分资金从利率债转向信用债、REITs等替代品种 甚至流向股市 [1][4] - 广发基金投顾预计资金可能流向优质信用债、红利股及商品等其他领域 [5] - 工银瑞信基金认为银行保险对国债配置需求难大幅减少 对机构税前利润影响不超过1% [5] 投资策略调整 - 私募机构认为债券收益率处于历史低位 未来可能增加"固收+"产品中可转债、REITs、权益资产占比 [4] - 公募基金因6%增值税率下税收优势更显著 可能吸引银行自营等机构委外需求 [4] - 禅龙资产表示短期交易意愿提升可能导致市场波动 但中长期影响有限 [3][5]