税收政策调整核心内容 - 自2025年8月8日起新发行国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 存量债券继续免征至到期 [1] 债券市场短期影响 - 新债因征税导致持有成本上升 利率应声大涨 老债因免税优势引发机构抢筹 利率大跌 当日行情剧烈波动后趋稳 [1] - 新老券利差预计走阔 存量券因免税优势更受青睐 新发债券需通过票面利率上浮提供税收补偿 [2] - 机构可能抢购存量券推动其收益率下行 新发券吸引力下降 存量券存在中短期利好 [2] 资金配置分流趋势 - 部分资金从利率债转向信用债（尤其资质较好品种）、股市（盈利稳定且股息率高的红利板块）、REITs及商品等领域 [3] - 债券基金调整大额申赎额度应对变化 持有老券的基金吸引力提升 [3] - "固收+"产品可能增配可转债、REITs及权益资产 通过含权资产弥补纯债收益下降 [4] 中长期市场展望 - 税收调整对债市中期影响有限 对信用债影响较小 资金配置结构发生根本性改变概率低 [3] - 公募基金中长期影响稳定 个人投资者受影响程度相对有限 [3]