全球云基建资本开支预测 - 美国四大云服务提供商2025年合并资本开支预计达3590亿美元 同比增长57% 2026年进一步增至4540亿美元 同比增长26% 均显著高于此前预测 [1][2] - 全球前11大云服务提供商2025年总资本开支预计达4450亿美元 远高于财报季前4000亿美元的预测 大致相当于2023年和2024年云资本支出总和 [2] - 到2026年这些公司资本开支占收入比例将超过20% 继续创历史新高 2025年该比例为18%触及历史高点 [5] 非美国市场及二线云厂商需求 - 市场可能严重低估非美国地区PCIe/HGX服务器需求 B200服务器需求在第二季度强劲回升 B300需求预计第三季度接力增长 [7] - 二线云服务商AI服务器储备规模可能比头部厂商更大 有望2026年下半年开始大规模增加资本开支 [7] 供应链改善与重大项目进展 - 英伟达GB200芯片组装良率持续改善 GB300样品测试预计第三季度开始 目前未发现显著问题 [8] - OpenAI 软银和甲骨文合作的"星际之门"项目已开始与亚洲供应链实质性接触 一个4.5吉瓦数据中心至少需要2.8万个GB200 NVL72机柜满足算力需求 [8] 行业影响与数据支撑 - 云资本支出与全球半导体收入相关性达0.69 显示重大影响 [10]