货币政策与公开市场操作 - 中国央行开展1385亿元7天逆回购操作，操作利率维持在1.40% [1] - 当日有3090亿元逆回购到期，实现净回笼 [1] 债券市场发行与供给 - 政策性金融债单日发行数量创20余年来新高，中国农业发展银行和进出口银行于8月6日新发6只金融债 [1] - 农发行计划发行不超过420亿元四期金融债，期限包括392天、3年、5年和10年 [1] - 进出口行计划发行不超过90亿元两期金融债，期限为15个月和66个月 [1] - 8月8日后新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入将恢复征收增值税 [1] 税收政策对债市影响 - 增值税新政落地将导致债市投资者结构、收益率定价逻辑及机构配置行为迎来系统性调整 [1] - 市场预期短期呈现“老券为王”格局，中期定价上行，长期有利于税制公平 [1] 机构配置行为与市场观点 - 银行自营持有中国债券总规模一半以上，且受限于不能投资股票，在信贷需求偏弱背景下，提升债券投资占比是大势所趋 [3] - 银行理财客户风险偏好偏低，与股民重合比例较低，股市对债市资金分流影响有限 [3] - 保险预定利率下调影响新保单增长，但存量保单稳定，总保费不会大幅下降，险资及年金可能适度提升股票投资比例但分流效应较低 [3] - 基于经济基本面因素如下半年出口压力、中美贸易不确定性及地产疲软，机构坚定全面看多债市 [3] - 预计10年期国债收益率将从1.75%回到1.65%左右，5年期大行二级资本债收益率将回到1.9%以下 [3] 债券市场表现与ETF数据 - 中证5-10年期国债活跃券指数（净价）上涨0.04%，国债ETF5至10年上涨0.08%，最新价报117.31元 [4] - 国债ETF5至10年近1周累计上涨0.35%，盘中换手率1.25%，成交1852.87万元 [4] - 该ETF最新规模达14.87亿元，近5个交易日资金净流入4921.76万元，最新单日净流入3166.30万元 [4] - 截至8月5日，该ETF近5年净值上涨20.95%，自成立以来最高单月回报为2.58%，最长连涨月数为10个月，最长连涨涨幅为5.81% [4] - 该ETF月盈利概率为72.05%，历史持有3年盈利概率为100.00% [4] 债券ETF风险收益特征 - 国债ETF5至10年近2年夏普比率为1.14 [5] - 该ETF今年以来最大回撤2.15%，相对基准回撤0.60% [5] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [5] - 近2月跟踪误差为0.044%，紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数（净价） [5]