公司上市进程 - 歌尔微电子于2025年7月21日再次向港交所递交招股书，联席保荐人为中金公司、中信建投国际、招银国际、瑞银集团 [2] - 公司此前上市历程波折，曾于2020年11月寻求深交所IPO未果，2022年10月通过创业板上市委审议但最终未提交注册，2025年1月首次向港交所递表后因6个月内未获审核而失效，此次为二次递表 [3] - 公司预期此次香港上市交易规模约为3亿至5亿美元 [22] 公司业务与市场地位 - 歌尔微是歌尔股份（持股83.4%）体系内唯一从事微电子相关业务的主体，专注于MEMS器件及微系统模组的研发、生产与销售 [5] - 以2024年销售额计，公司是全球第四大传感器提供商，市场份额为4.3%，同时也是全球第一大声学传感器提供商，市场份额高达43.0% [4][5] - 以2024年销售额计，公司是全球第五大智能传感交互解决方案提供商，市场份额为2.2% [23] 财务表现 - 公司营收波动增长：2022年至2024年营收分别为31.21亿元、30.01亿元、45.36亿元，2025年第一季度营收为11.20亿元 [5][6] - 公司期内利润波动：2022年至2024年期内利润分别为3.26亿元、2.89亿元、3.09亿元，2025年第一季度为1.16亿元 [5] - 毛利率水平：2022年至2024年毛利率分别为18.5%、17.2%、19.0%，2025年第一季度为20.6%，但低于同业公司如瑞声科技（22.1%）和敏芯股份（24.88%） [10][11] - 净利率水平：2022年至2024年净利率分别为10.4%、9.6%、6.8%，2025年第一季度为10.4% [11] - 经营活动现金流波动：2022年至2024年经营活动所得现金流量净额分别为6.93亿元、6.00亿元、4.35亿元，2025年第一季度为2.24亿元 [12] - 负债规模攀升：2022年至2024年负债总额分别为10.09亿元、11.96亿元、19.81亿元，2025年第一季度为16.53亿元 [13] 业务构成与行业趋势 - 收入主要来源于传感器、SiP（系统级封装）和传感交互模块三大业务，其中传感器业务占主导地位 [6] - 2022年至2025年第一季度，传感器业务营收分别为25.41亿元、20.92亿元、35.58亿元、9.05亿元，占总收入比例分别为81.4%、69.7%、78.5%、80.8% [6] - 全球MEMS传感器行业增速放缓，2020年至2024年增速为3%，预计2024年至2029年增速为6.4%，低于SiP及传感交互模组增速 [7] - 公司SiP和传感交互模组业务目前收入合计占比不足20% [8] 客户与供应商集中度 - 客户集中度高：2022年至2025年第一季度，来自五大客户的收入占比分别为75.5%、74.3%、79.7%、80.5% [15] - 最大客户（推测为苹果）收入占比高：报告期内，来自客户A的收入占同期总收入比例分别为56.1%、49.4%、62.3%、62.0% [15][16] - 供应商集中度高：2022年至2025年第一季度，向五大供应商的采购额占同期采购总额比例分别为71.1%、69.2%、70.9%、76.1% [18] - 最大供应商（供应商A）采购占比高：同期占采购总额比例分别为52.7%、47.2%、53.3%、59.1% [18] 研发与供应链 - 公司持续投入研发：2022年至2025年第一季度，研发费用分别为2.58亿元、2.64亿元、3.26亿元、0.67亿元 [6][20] - 核心部件芯片主要依赖外购，面临高溢价芯片外购成本压力，这是导致其毛利率低于同行的原因之一 [10][18] - 公司正建设自身芯片研发体系，但目前搭载自研芯片的传感器出货量仅占总出货量的三成左右 [19] 关联交易与业务独立性 - 公司与控股股东歌尔股份存在关联交易，包括销售货品、采购商品及服务 [23] - 2022年至2025年第一季度，公司向歌尔股份及其子公司销售货品金额分别为3.54亿元、3.69亿元、3.35亿元、0.55亿元 [23][24] - 同期，来自歌尔股份的应收款项分别为2827.7万元、8151万元、8675万元、5610.4万元，金额有所扩大 [24] 市场竞争与地域风险 - 公司在全球智能传感交互解决方案市场占有率（2.2%）与头部企业（11.2%）差距明显，并面临博世、意法半导体等国际巨头在车载、工业场景的竞争 [23] - 公司业务过度依赖消费电子市场 [23] - 公司在美国市场的收入绝对值增长迅速，从2022年的553.2万元增长至2024年的4997.2万元，占比从0.2%提升至1.1%，但在地缘政治及技术管制背景下存在潜在风险 [25][26]