腾讯音乐并购喜马拉雅、安踏并购狼爪、KKR收购大窑、高瓴竞购星巴克……并购案例频发。近年 来，并购领域政策暖风频吹，从新"国九条"明确鼓励并购重组，到证监会"并购六条"深化市场化改革， 共同推动并购市场热潮涌动。 大钲资本董事总经理林小钦分享了对一家非标工业自动化企业的并购交易实操经验，强调作为投资方在 治理架构、组织效率、企业战略等方面拥有专业能力的重要性。他透露，团队已在这笔交易的基础上， 通过横向和纵向并购整合加大在工业自动化领域的投资步伐。 元禾璞华合伙人牛俊岭以"收购是外科，整合是内科"形象总结了控股并购交易的投后挑战。他强调，在 与上市公司协同推进产业并购的过程中，需要匹配适当的节奏与策略，并期待未来在控股型并购和参股 型并购交易领域作出更多产业整合的实践。 翼朴资本合伙人刘豫莎分享了围绕产业龙头合作推动控股并购交易的实践。在她看来，"体外并购+择 机注入"的合作模式能为并购基金提供更加灵活的退出方式，此外，产业企业非核心业务剥离也是近两 年出现的较好投资机会。 周期之下：从理性判断到现实碰撞 在并购项目落地过程中，估值认知差、控制权让渡意愿低、投后整合复杂等现实问题，正成为机构绕不 开的"冷变量 ...