行业分析 - 油价及供应带来短期双重打击，油价和需求疲弱会使盈利下滑 [1] - 天然气业务改善可能部分抵消油价波动的影响 [1] 公司表现 - 中石油及中海油次季纯利预计按年跌22%至23% [1] - 中石油因天然气业务结构性改善持续，对油价波动承受力高于同业 [1] - 中石油天然气业务改善来自扩大国内销售和降低混合气进口成本 [1] 投资评级 - 汇丰研究看好中石油，给予"买入"评级 [1] - 中海油同样获得"买入"评级 [1] - 中石化维持"持有"评级，因其现金流受压 [1] 现金流与股息 - 现金流对维持股息分派愈发重要 [1]