税收政策调整 - 财政部、税务总局公告自8月8日起对新发行国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收3%增值税 对8月8日前已发行债券（含续发部分）继续免征增值税直至到期 [1] - 公募基金在利息收入和资本利得领域均享受免增值税和所得税优惠 非公募资管产品免征利息收入增值税但需对资本利得征收3%增值税及25%所得税 银行自营投资国债及地方债免征利息税但对资本利得征收6%增值税及25%所得税 [1] - 政策采取"新老划断" 公募固收产品仍享有明显税率优势 存量债券免税优势可能引发"抢券"行情 [4] 市场影响分析 - 国债因续发较多享有更长免税缓冲期 或吸引资金从地方债、金融债转向国债 预计新老债利差波动区间5-10BP [4] - 10年期国债1.7%到期收益率下3%增值税对收益影响显著 机构可能转向税收优惠更优的公募基金投资 [4] - 政策差异将推高新老券利差 但属一次性影响 债市后续走势仍取决于基本面、货币政策等因素 预计利率中枢稳中有降 [9] 基金行业动态 - 二季度末153家公募/券商资管固收资产规模达10.75万亿元 其中56家规模超500亿元 博时基金以4195.15亿元居首 易方达基金规模4183.99亿元环比增加502.06亿元 [5] - 中欧基金固收规模1576.96亿元较去年末增加409.79亿元排名上升7位 海富通基金规模1399.1亿元较去年末增加422.91亿元排名上升10位 [5] - 二季度中长期纯债基债券仓位97.75%环比增0.25pct 中长期利率债基平均久期大幅上升0.81年至4.23年 创单季度最大升幅 [7] 机构观点 - 国泰基金预计8月债市收益率震荡下行 国债新券收益率或上行5-10BP 接近10BP利差时新券具配置价值 [8] - 诺安基金认为债券短期有回调压力 但货币宽松确定性大 建议延续杠杆套息策略 关注利率债及二永波段机会 [8] - 上海某千亿规模公募预计机构资金可能从直接买债转向公募基金 但需权衡0.2-0.4%的综合费用影响 [4]