花旗银行对黄金的观点转向 - 花旗银行扭转了其长期以来的“黄金空头”立场，转为看多黄金，将未来三个月的黄金价格预期从每盎司3300美元上调至3500美元，并将预期交易区间从每盎司3100-3500美元上调至3300-3600美元 [1] - 这一预测与6月的观点相左，当时花旗认为未来几个季度金价将跌破3000美元 [3] - 观点转变的支撑因素包括：2025年第二季度美国疲软的劳动力数据、对美联储及美国统计数据机构可信度的担忧加剧、以及俄乌冲突引发的地缘政治风险升级 [4] 金价驱动因素与需求分析 - 推动金价上涨的重要因素包括：强劲的投资需求、各国央行持续的购金行为、以及韧性十足的珠宝需求 [5] - 自2022年年中以来，黄金总需求增长逾33%，推动金价在2025年第二季度几乎翻倍 [4] - 2025年第二季度全球黄金需求总量达1249吨，同比增长3%，其中全球黄金ETF净流入170吨，上半年总需求达397吨，创2020年以来最高上半年纪录；金条与金币投资总需求为307吨，同比增长11% [12] - 全球央行在第二季度增储166吨黄金，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加 [12] 宏观经济与货币政策背景 - 花旗指出，2025年下半年，美国经济增长及与关税相关的通胀担忧仍将居高不下，加之美元走弱，将推动黄金价格温和上涨 [3] - 美国7月非农就业人数增加7.3万人，大幅不及预期的10.4万人和前值的14.7万人，市场降息预期升温推动金价飙升，COMEX黄金期货价格当天突破3400美元，收报3416美元 [8] - 美联储官员Mary Daly表示，鉴于就业市场走软且关税未引发持续性通胀，降息时机临近，若劳动力市场明显走弱且通胀无溢出效应，可能需要降息两次以上 [10] - 美联储6月“点阵图”显示，政策制定者对2024年末利率预期的中位数落在3.75%至4.00%之间，意味着累计降息50个基点 [10] 市场动态与价格走势 - 7月末以来，金价走势动荡，受美国第二季度GDP超预期及美联储主席鹰派言论推动，金价曾连续下跌，但疲软的非农数据扭转了走势 [8] - 有市场分析指出，当前市场的猛烈反应是对过去两个月被误读的经济疲软进行的激进“追溯性”重新定价 [9] - 2025年上半年美元金价涨幅高达26%，跑赢多数主流资产类别，但下半年金价可能会在相对窄幅的区间内震荡 [13] 其他机构观点与展望 - 中信建投期货分析指出，前期驱动贵金属走势的关税冲突、地缘政治等因素变化正在放缓，后续行情主线在于美国的财政扩张步伐以及美联储降息，在财政货币双扩张期间，贵金属支撑仍然稳固 [8] - 世界黄金协会资深市场分析师表示，宏观经济环境前景高度不明朗，若全球经济或地缘政治局势出现实质性恶化，黄金作为避险资产的吸引力可能被进一步放大，推动金价再度走高 [13]