中国神华并购案 - 中国神华收购国家能源集团旗下13家能源企业股权 打造覆盖煤炭开采、煤电、化工、物流全链条的超级能源航母[1] - 此次交易将成为2025年规模最大的央企并购案[1] - 收购旨在构建煤矿-铁路-港口-用户一体化运营体系[1] 全产业链整合趋势 - 监管明确支持头部企业立足主业整合产业链 提升产业集中度[1] - 政策鼓励企业构建一体化运营体系[1] 跨行业并购趋势 - 并购六条首次明确支持符合条件的跨行业并购 尤其科技领域[2] - 新政后跨行业并购公告案例已超30单[2] - 成功关键包括符合产业升级逻辑 塑造新增长点 具备整合能力[2] - 盲目跨界并购仍被严控[2] 未盈利企业收购趋势 - 政策明确支持收购补链强链的优质未盈利资产 如半导体企业[3] - 核心前提包括保护中小股东权益 不影响上市公司持续经营[3] - 案例包括思瑞浦等企业[3] 亏损企业收购趋势 - 实践突破允许亏损上市公司收购盈利或亏损企业 如芯联集成收购芯联越州[4] - 严苛条件包括短期亏损 硬科技属性 强协同性 资本实力足[5] - 保壳意图收购难行[5] 监管包容度提升 - 支付方式更灵活 包括股份分期支付 鼓励组合支付（股份/可转债/现金）[6] - 业绩承诺非强制 向第三方购资产可自主协商 如亚信安全案例[7] - 审核更高效 包括简易程序 小额快速 科技企业绿色通道[8] - 锁定期优化 鼓励长期资本参与[9] 市场整体趋势 - A股并购重组市场呈现五大鲜明趋势[1] - 在并购六条及重组新规等政策推动下市场活跃[1] - 新规护航下A股并购重组市场迎来前所未有的发展机遇与创新格局[10]