中国经济月度数据 - 8月工业增加值同比增长6.5%，较7月的6.7%小幅放缓，但高于5月的5.8%和4月的6.1% [1] - 固定资产投资增速8月为2.5%，低于7月的2.6%，延续下行趋势，5月为3.7%，4月为4.0% [1] - 8月社会消费品零售总额同比增长4.4%，与7月持平，但低于6月的4.8%和5月的6.4% [1] - 出口增速8月为5.5%，低于7月的5.8%，进口增速8月为0.8%，与7月持平 [1] - 8月CPI同比下降0.4%，降幅较7月的0.2%扩大，PPI同比下降2.6%，降幅较7月的3.3%收窄 [1] - 8月M2货币供应量同比增长8.2%，与7月持平，社会融资规模存量同比增长9.0%，略低于7月的9.1% [1] 海外经济影响 - 美国对外关税税率不确定性降低，但影响将滞后显现，进口相关品类价格已现超季节性上涨 [2] - 美联储可能采取"先缓后急"的降息节奏 [2] - 中国出口面临趋缓压力，但人民币实际有效汇率调整将部分抵消关税和外需影响 [2] 内需市场表现 - 房地产市场量价齐跌趋势加剧，北上广等核心城市房价已回落至去年9月前水平 [2] - 消费补贴投放节奏更均衡但额度小于上半年，暑期酒店入住率同比负增长，民航票价环比创历史同期最低 [2] - 官方就业感受指标处于历史次低位 [2] - 债券发行提速对基建投资形成边际支撑 [2] 价格走势分析 - "反内卷"政策推升大宗商品价格的预期有所降温，但后续影响仍不确定 [2] - 生猪、煤炭、钢铁等行业仍盈利，但因与CPI和PPI关联显著被纳入"反内卷"监管范围 [2] - 价格波动可能呈现供需反复交替主导格局，扭转价格预期的关键在于需求改善 [2] 政策环境观察 - 近年来三季度通常呈现"经济观察期"特征，今年广义财政支出已前置发力，后续强度可能边际减弱 [3] - 票据利率持续走低反映内生信贷需求不足 [3] - M1增速与实体经济指标背离但与股指相关性增强，显示货币工具对资本市场影响显著 [3]