行业整体观点 - 锂行业处于底部投资区间 当前锂价下全球锂资源资本开支热情消退 行业供给增量有限 [1] - 新能源汽车和储能需求持续拉动锂盐需求增长 供求关系拐点可期 [1] - 中国在江西、青海等地对锂资源生产的规范有助于行业加速供给出清 抬升锂价底部支撑位 [1] 澳洲四大锂矿总体情况 - 2025财年澳洲四大在产锂矿山合计生产锂精矿325万吨 同比增长3% [2] - 低增速反应了低锂价对于资源供给的挤压 [2] Greenbushes矿山运营 - 25年Q2生产锂精矿34.0万吨 环比持平 销售41.2万吨 环比上升12% [2] - 25年Q2实现现金成本366澳元/吨 约合238美元/吨 环比上涨7% [2] - 26财年经营指引为锂精矿产量150-165万吨 吨现金成本310-360澳元 约合202-234美元 [2] - 对比25财年 产量有望增长2-17万吨 成本保持在24财年上下浮动 [2] Pilbara矿山运营 - 25财年生产锂精矿75.46万吨 超过公司指引 FOB成本为627澳元/吨 符合指引 完成资本开支5.69亿澳元 符合指引 [2] - 26财年计划生产82-87万吨锂精矿 FOB成本指引560-600澳元/吨 规划资本开支3.0-3.3亿澳元 [2] - 相比于25财年 目标产量增长6.5-11.5万吨 吨FOB成本下降27-67澳元 同时收缩资本开支规模 [2] Marion矿山运营 - 25财年生产锂精矿51.4万吨 发运量56.0万吨 平均产品品位4.4% 折6%品位锂精矿发运量40.6万吨 略高于指引 [3] - 25年Q2将锂精矿产品品位提升至4.6% 提高高品位精矿占比 帮助稳定生产成本但导致季度产量环比下降 [3] - 25年Q2生产锂精矿12.4万吨 环比下降11% [3] Wodgina矿山运营 - 25财年生产锂精矿50.2万吨 发运量46.8万吨 产品平均品位5.6% 折6%品位锂精矿发运量42.8万吨 符合指引 [3] - 得益于矿石处理量提升 25年Q2生产锂精矿16.6万吨 环比增长32% [3] - 由于产量提升 25年Q2项目FOB成本为641美元/吨 环比下降17% [3]