造纸行业 - 纸企用浆成本环比下行 [2] - 龙头停产事件导致行业供给侧短期收缩 [2] - 终端纸价有望企稳修复 [2] - 建议关注太阳纸业、五洲特纸、仙鹤股份等 [2] 包装行业 - 有望整体受益于下游消费需求回暖 [2] - 政策加持下游各领域消费需求有望延续稳中有升态势 [1] - 建议关注裕同科技、升兴股份等 [1]

根据复函，中国证监会对公司参与互换便利（SFISF）无异议。 证券时报e公司讯，方正证券(601901)1月1日晚间公告，公司于近日获得中国证监会《关于方正证券股 份有限公司参与互换便利有关事项的复函》（简称"复函"）。 ...

行业分析 - HBM需求旺盛，是高成长赛道 [1] - AI对于HBM的需求旺盛，三大国际原厂不断迭代技术、扩充产能来满足下游需求 [2] 公司分析 - 建议关注HBM先进封装相关设备标的：精智达（测试机）、赛腾股份（检测设备）等 [2] - 建议关注前道制造设备标的：北方华创、中微公司等 [3] 技术分析 - 相比传统DRAM，HBM的制造流程的增量环节主要是封装段 [2] - 国内DRAM产业总体落后，HBM制造同样会带来前道DRAM制造设备的增量需求 [3]

证券时报网讯，方正证券研报指出，1）生猪养殖：灌肠腌腊需求形成价格支撑。 近日北方灌肠南方腌腊需求大幅增量，刺激猪肉消费，对价格起到一定的支撑作用。 临近冬至，需求端已进入旺季，后续价格或将持续震荡。 2）鸡养殖：静待终端消费回暖。 临近停苗期，鸡苗价格持续下行，美国主要供种州受禽流感影响暂停供种。 毛鸡价格低位震荡，养殖端补栏积极性有所减弱；临近停苗期，种鸡企业鸡苗订单放缓，肉鸡苗价格持 续下跌。 当前行业肉鸡供给相对稳定，毛鸡价格回升需冬至、春节等节日备货需求提振。 此外，由于美国主要供种州出现禽流感，当前已停止提供供种，据引种相关规定，该地区供种需暂停至 少三个月。 按照从引种到商品代肉鸡出栏约需60周的生长周期进行估算，2026年初白羽肉鸡供给量或有所减少。 建议关注：巨星农牧、新五丰、牧原股份等。 校对：赵燕 ...

证券时报e公司讯，方正证券(601901)12月12日晚间公告，公司第四届董事会第九次会议同意对全资子 公司方正证券（香港）金融控股有限公司（简称"方正香港金控"）增资不超过3.5亿元，并授权执行委 员会择机实施。 根据公司和方正香港金控的实际情况，公司执行委员会决定对方正香港金控增资5000万元。 公司近期已完成该增资款项拨付，方正香港金控注册资金已变更为约11亿港元，本次增资事宜实施完 毕。 ...

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"推荐"[1] 报告的核心观点 - 公司自营业务收益率变化不大,参考当期市场变化,自营业务或以固收资产为主[1] - 公司重资本业务净收入合计为25亿元,单季度为7.7亿元,环比增加0.23亿元[1] - 公司重资本业务净收益率(非年化)为1.7%,单季度为0.5%,环比持平[1] - 公司自营业务收入合计为16.2亿元,单季度为4.2亿元,环比下降0.4亿元[1] - 公司单季度自营收益率为0.7%,环比增加0.1个百分点[1] - 公司信用业务利息收入为31亿元,单季度为10.3亿元,环比增加0.18亿元[1] - 公司两融业务规模为300亿元,环比下降0.8亿元,两融市占率为2.08%,同比增加0.14个百分点[1] - 公司买入返售金融资产余额为86亿元,环比增加3.5亿元[1] - 公司报告期内ROE为4.2%,同比下降0.1个百分点,单季度ROE为1.3%,环比增加0.1个百分点[1] - 公司经纪业务收入为23亿元,单季度为7亿元,环比下降10.9%,优于同期市场下降18.4%[1] - 公司投行业务收入为1.5亿元,单季度为0.7亿元,环比增加0.3亿元[1] - 公司资管业务收入为1.8亿元,单季度为0.5亿元,环比下降0.1亿元[1] 财务数据总结 - 公司2024/2025/2026年EPS预计为0.31/0.35/0.39元,BPS分别为5.78/6.11/6.48元[2] - 公司2025年预计PB为1.58/1.50/1.42倍,ROE分别为5.49%/5.81%/6.13%[2]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 前三季度利润转正,预计随着存量历史包袱出清以及经营提效,公司盈利能力有望相对同业继续占优 [3] - 投资业务提质转型,支撑业绩增长。固收投资稳步加杠杆,权益投资加大高股息OCI配置力度 [4] - 基本面处于上升通道,预计盈利能力将继续相对同业占优。公司在平安集团赋能下持续经营提效 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度营收/归母净利润54.3/19.7亿元,同比-4.15%/+1.51%,Q3单季利润6.1亿元,同比+23.73% [4] - 加权平均ROE同比-0.16pct至4.24%,略好于预期 [4] - 预计2024-2026年归母利润分别为22.8、24.9、27.6亿元 [4][10] - 投资收益+公允价值变动2024-2026年预计分别为1777、1962、2156百万元 [11] 估值水平 - 目标价9.49元/股,对应2024年34.2xP/E、1.65xP/B [4] - 2024-2026年市盈率分别为30.94、28.39、25.62倍 [13] - 2024-2026年市净率分别为1.49、1.42、1.35倍 [13] 风险提示 - 未提及 [4]

证券时报e公司讯，方正证券研报称，近期宏观政策加大了对消费的关注，我们认为促消费需要抓住"牛 鼻子"，青年消费或是"牵一发而动全身"的关键。 2020年前，青年家庭消费增速是整体消费的1.4倍，贡献了近六成的消费增长，是中国消费的"领头 羊"；2020年后，"领头羊"减速，青年消费增速下降的幅度比其他群体更大（30岁以下家庭消费预期指 数比高点下降6.6%，41—50岁家庭下降4.7%），使得整体消费难以维持此前增速。 青年消费减速源于就业压力，经济结构和就业结构调整滞后于教育水平，而随着结构转型完成，新质生 产力相关行业创造更多知识密集型就业岗位，青年就业和消费未来都有望改善。 ...

人工智能应用与行业渗透 - 人工智能应用正从认知阶段向产业渗透阶段过渡，各行业对AI技术赋能的拥抱态度更加明确 [1] - AI原生或AI Agent行业产品落地，各公司在AI能力变现路径上存在差异 [1] MaaS商业模式发展 - 大模型性能提升和成本降低，预计MaaS将在2027年前成为主流商业模式 [1] - MaaS降低中小企业应用门槛，2023年MaaS市场规模占比约5%，预计至2027年市场规模占比将达47% [1] - MaaS厂商上半场比拼智算基础设施，下半场关键在规模效应释放及用户使用黏性 [1] AI SaaS变现模式 - 当前71.05%的AI SaaS采用订阅制，约七成应用仍处免费或试用以积累用户阶段，约三成应用定价非公开 [1] - B端变现模式清晰且更快盈利，C端空间大、供给激发需求、增长潜力强但模式仍在探索 [1] 行业软件AI+垂类落地 - 行业软件AI+垂类落地有利于用户拓展及留存，企业级应用当前较大比例仍为非标准化，一定程度的联合开发，根据投入协商定价 [1] 解决方案及实施部署 - 头部厂商发挥客户及渠道优势，由标杆案例逐步标准化 [1] C端需求与流量变现 - 针对C端需求推出单点工具，吸引流量积累，然后通过广告等方式将流量变现 [2] - 建议关注金山办公、科大讯飞、神州数码等公司 [2]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为1,710,377,777.42元，同比增长5.97%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为614,156,875.66元，同比增长23.73%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为614,507,646.30元，同比增长27.39%[2] - 基本每股收益为0.08元，同比增长14.29%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为54.33亿元，同比下降4.15%[13] - 利息净收入为8.89亿元，同比下降21.05%[13] - 手续费及佣金净收入为29.04亿元，同比下降5.25%[13] - 投资收益为19.85亿元，同比增长113.30%[15] - 公允价值变动收益为-4.02亿元，同比下降197.20%[15] - 营业利润为19.07亿元，同比下降6.54%[15] - 净利润为19.17亿元，同比下降1.50%[15] - 归属于母公司股东的净利润为19.65亿元，同比增长1.51%[15] - 公司2024年第三季度综合收益总额为23.16亿元，同比增长18.6%[1] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为23.64亿元，同比增长21.7%[1] - 2024年前三季度营业总收入为47.09亿元，同比增长8.6%[21] - 2024年前三季度净利润为19.14亿元，同比增长24.9%[22] - 2024年前三季度利息净收入为7.90亿元，同比下降25.7%[21] - 2024年前三季度手续费及佣金净收入为21.86亿元，同比下降5.6%[22] - 2024年前三季度投资收益为18.09亿元，同比增长324.4%[22] - 2024年前三季度公允价值变动收益为-1.08亿元，同比下降124.6%[22] - 2024年前三季度其他综合收益为3.99亿元，同比增长676.4%[22] - 2024年前三季度综合收益总额为23.14亿元，同比增长50.5%[23] - 2024年前三季度基本每股收益为0.23元，同比增长21.1%[23] - 2024年前三季度稀释每股收益为0.23元，同比增长21.1%[23] 资产与负债 - 总资产为237,391,843,041.80元，同比增长6.72%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为47,019,179,896.69元，同比增长3.93%[3] - 净资本为29,086,400,551.64元，同比增长3.66%[4] - 净资产为45,976,933,168.77元，同比增长3.91%[4] - 净资本/各项风险准备之和为275.67%，同比增长10.92%[4] - 净资本/净资产为63.26%，同比下降0.26%[4] - 资产总计为2373.92亿元，同比增长6.72%[11] - 负债总计为1895.64亿元，同比增长7.50%[12] - 货币资金为515.73亿元，同比增长51.3%[20] - 融出资金为299.54亿元，同比减少7.8%[20] - 交易性金融资产为499.86亿元，同比增长1.6%[20] - 其他债权投资为489.00亿元，同比增长18.1%[20] - 资产总计为2166.33亿元，同比增长10.2%[20] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为57.12亿元，去年同期为-47.58亿元[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为61.90亿元，同比增长-14.7%[19] - 期末现金及现金等价物余额为694.93亿元，同比增长26.7%[19] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为116.92亿元，相比2023年同期的-109.87亿元有显著改善[24] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为62.23亿元，相比2023年同期的73.47亿元有所减少[25] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为178.25亿元，相比2023年同期的-36.40亿元有显著提升[25] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为572.67亿元，相比2023年同期的327.39亿元有显著增加[25] - 2024年前三季度收取利息、手续费及佣金的现金为49.84亿元，相比2023年同期的53.03亿元有所减少[24] - 2024年前三季度回购业务资金净增加额为-108.43亿元，相比2023年同期的26.90亿元有显著减少[24] - 2024年前三季度代理买卖证券收到的现金净额为177.21亿元，相比2023年同期的-28.51亿元有显著增加[24] - 2024年前三季度支付利息、手续费及佣金的现金为16.78亿元，相比2023年同期的18.61亿元有所减少[24] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为20.13亿元，相比2023年同期的21.32亿元有所减少[24] - 2024年前三季度支付的各项税费为2.22亿元，相比2023年同期的3.22亿元有所减少[24] 股东持股情况 - 新方正控股发展有限责任公司持有公司股份23.63亿股，占比28.71%[8] - 全国社会保障基金理事会持有公司股份10.90亿股，占比13.25%[8] - 中国信达资产管理股份有限公司持有公司股份6.15亿股，占比7.47%[8] - 香港中央结算有限公司持有公司股份6.12亿股，占比7.43%[8] - 哈尔滨哈投投资股份有限公司持有公司股份1.98亿股，占比2.40%[8] - 中国证券金融股份有限公司持有公司股份1.39亿股，占比1.69%[8] 货币资金与客户资金 - 公司货币资金为633.87亿元，较2023年12月31日的520.32亿元增加[10] - 客户资金存款为537.56亿元，较2023年12月31日的422.25亿元增加[10] - 结算备付金为70.48亿元，较2023年12月31日的63.48亿元增加[10] - 客户备付金为45.92亿元，较2023年12月31日的45.27亿元增加[10]