10月22日，三大指数集体低开，中证全指证券公司指数截至发稿跌0.76%，成分股中，中原证券涨超 1%，国盛金控、天风证券跌超3%，广发证券、长江证券、信达证券等跟跌。 券商ETF（159842）跟踪中证全指证券公司指数。该指数选取中证全指样本股中至多50只证券公司行业 股票组成，以反映该行业股票的整体表现。 消息面上，据每日经济新闻，券商密集派发新一轮中期红包。10月21日，华鑫股份实施中期分红，合计 分红金额4137.51万元。除华鑫股份外，近日还有多家券商的中期红包即将到账。据统计，10月22日～ 28日，将有包括广发证券、方正证券、中原证券、财达证券、国泰海通、东方证券、信达证券、西部证 券等8家券商实施中期分红，合计拟派52亿元。数据显示，今年共有29家券商拟实施中期分红，总金额 超180亿元。 方正证券表示，高交投环境下券商基本面修复趋势明确，业绩高增趋势与估值表现背离，重视板块配置 机会。当前券商估值与业绩改善空间不匹配、估值上修空间充足。 相关ETF中，券商ETF（159842）截至发稿跌0.68%，成交金额超1500万元，溢折率0.05%，盘初频现 溢价交易。 资金流向上，Wind金融终端数 ...

板块整体表现 - 证券板块在10月21日整体上涨0.89%，领先个股为天风证券，涨幅达5.70% [1] - 当日市场主要指数表现强劲，上证指数上涨1.36%至3916.33点，深证成指上涨2.06%至13077.32点 [1] - 证券板块资金面呈现分化，主力资金净流入14.36亿元，而游资和散户资金分别净流出8.3亿元和6.07亿元 [2] 领涨个股表现 - 天风证券领涨板块，收盘价5.38元，涨幅5.70%，成交量为926.38万手，成交额为50.17亿元 [1] - 国盛金控涨幅3.10%，收盘价21.94元，成交额为23.02亿元 [1] - 长江证券上涨2.67%，收盘价8.45元，成交额为12.78亿元 [1] 个股资金流向 - 天风证券获得主力资金净流入11.80亿元，净占比高达23.51%，但同时遭遇游资和散户净流出，净占比分别为-10.46%和-13.05% [3] - 东方财富主力资金净流入2.94亿元，净占比3.91% [3] - 华泰证券主力资金净流入2.37亿元，净占比9.70% [3] - 国盛金控主力资金净流入1.37亿元，净占比5.96% [3] 其他活跃个股 - 太平洋证券上涨1.81%，成交额9.05亿元，主力资金净流入5245.91万元，净占比5.80% [1][3] - 中信证券微涨0.44%，成交额高达90.71亿元，为板块内最高 [2] - 西南证券、财达证券、国海证券等个股涨幅均在1.5%以上 [1]

报告中称，2025年第二季度，公司实现收入73.4亿元，同比增长19.8%，主要由游戏与广告业务驱动增 长;毛利润26.8亿元，同比增长46%;毛利率36.5%，同比+6.5pct，环比+0.2pct，已经连续12个季度环比提 升;Non-Gaap归母净利润5.6亿元。二季度B站利润继续扩大。该行认为目前B站正处于稳健增长阶段， 商业化模式越发成熟，进入利润收获期。 方正证券发布研报称，予哔哩哔哩-W(09626)"推荐"评级，看好公司AI加持下广告效率的持续提升，公 司正进入利润释放期，预计公司2025-2027年经调整后的归母净利润为22.59/32.82/39.60亿元。目前B站 通过内容生态与商业化平衡，实现了从"流量红利"到"留量运营"的转型，正在构建多引擎驱动的可持续 盈利模式。 ...

智通财经APP获悉，方正证券发布研报称，予哔哩哔哩-W(09626)"推荐"评级，看好公司AI加持下广告 效率的持续提升，公司正进入利润释放期，预计公司2025-2027年经调整后的归母净利润为 22.59/32.82/39.60亿元。目前B站通过内容生态与商业化平衡，实现了从"流量红利"到"留量运营"的转 型，正在构建多引擎驱动的可持续盈利模式。 报告中称，2025年第二季度，公司实现收入73.4亿元，同比增长19.8%，主要由游戏与广告业务驱动增 长;毛利润26.8亿元，同比增长46%;毛利率36.5%，同比+6.5pct，环比+0.2pct，已经连续12个季度环比提 升;Non-Gaap归母净利润5.6亿元。二季度B站利润继续扩大。该行认为目前B站正处于稳健增长阶段， 商业化模式越发成熟，进入利润收获期。 ...

行业整体活跃度 - 9月证券类App月活人数达1.75亿 创年内新高 同比增长9.73% 环比增长0.74% 已连续4个月保持上涨 [1] - 9月券商App月活增速出现分化 有21个券商App月活实现环比增长 13个券商App月活环比下滑 [1] 主要券商App表现 - 9月有两家券商App月活超千万 华泰证券涨乐财富通以1195.17万月活居首 环比增长1.03% 国泰君安海通君弘月活为1029.22万 环比增长0.8% [1] - 一批综合实力较强券商月活表现稳健 平安证券月活879.75万 中信证券信e投 招商证券 国泰君安海通通财 中信建投蜻蜓点金月活均超700万 广发证券易淘金 小方 中国银河证券 中泰齐富通月活均超600万 [1] 券商App功能优化趋势 - 券商为把握流量机遇 密集优化旗下App 加速功能迭代与创新 旨在提升用户规模与黏性 [2] - 华泰证券推出AI涨乐App 核心功能为盯盘和选股 通过数字人形象进行语音交互 支持AI选股 AI盯盘 AI语音下单 [2] - 山西证券更新汇通启富App 在市场感知 智能投顾 自动化交易等场景发挥AI智能体作用 提供AI资讯 AI个股解读等功能 [2] 行业智能化转型方向 - 券商App与AI大模型结合日益紧密 优化目标非简单工具升级 而是推动现有功能及服务体系全方位向智能化转型 [2] - AI智能体通过自然语言实现高效人机交互 有助于弥补传统服务中用户洞察较浅 覆盖不足等短板 [2] 未来发展战略 - 面对激烈竞争 券商App需构筑差异化竞争优势 在AI技术赋能下 从单纯交易平台向智能化 个性化 陪伴式综合财富管理角色加速转型 [3]

板块整体表现 - 证券板块整体微涨0.05%，而市场主要指数表现更强，上证指数上涨0.63%至3863.89点，深证成指上涨0.98%至12813.21点 [1] - 板块内个股表现分化，哈投股份以4.25%的涨幅领涨，同时有多只个股出现下跌，其中广发证券跌幅最大，为-2.78% [1][2] 领涨个股详情 - 哈投股份收盘价为7.61元，涨幅4.25%，成交量为103.79万手，成交额为7.86亿元 [1] - 光大证券涨幅1.98%，收盘价19.02元，成交73.10万手，成交额13.85亿元 [1] - 涨幅居前的个股还包括华鑫股份（涨0.80%）、山西证券（涨0.78%）和方正证券（涨0.74%） [1] 下跌个股详情 - 广发证券跌幅最大，为-2.78%，收盘价22.72元，成交121.44万手，成交额27.91亿元 [2] - 首创证券下跌-1.92%，东方证券下跌-1.67%，东兴证券下跌-0.91% [2] - 中国银河、东吴证券、国信证券等个股跌幅在-0.62%至-0.44%之间 [2] 板块资金流向 - 证券板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出11.85亿元，游资资金净流出837.6万元 [2] - 散户资金则呈现净流入状态，净流入金额为11.93亿元 [2] 个股资金流向 - 中信证券主力资金净流入额最高，达1.74亿元，主力净占比为4.83% [3] - 光大证券主力净流入8816.95万元，主力净占比6.36%，哈投股份主力净流入8607.34万元，主力净占比高达10.95% [3] - 部分个股如第一创业、中原证券等，其主力资金净流入与游资净流出形成对比 [3]

指数及成分股表现 - 截至2025年10月20日15:00，国证证券龙头指数成分股涨跌互现，光大证券领涨1.98%，方正证券上涨0.74%，东方财富上涨0.64% [1] - 证券ETF龙头当日上涨0.08%，报收1.33元，获得净申购4800万份 [1] - 市场冲高回落，创业板指一度涨超3%，沪深两市成交额1.74万亿元，较上一交易日缩量2005亿元 [1] 行业前景与机构观点 - 开源证券指出，投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善 [1] - 头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动其ROE扩张 [1] - 券商板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好板块战略性配置机会 [1] 指数构成与特征 - 国证证券龙头指数前十大权重股合计占比79.09% [2] - 前三大权重股为东方财富、中信证券、华泰证券 [2] - 指数旨在反映证券主题优质上市公司表现，为投资者提供指数化投资工具 [1]

核心观点 - 方正证券维持对速腾聚创的“推荐”评级，公司车载业务与泛机器人业务将共同驱动规模增长，新产品AC2的发布及在机器人领域的应用是近期关键看点 [1] 产品发布与技术创新 - 速腾聚创将于2025年10月19日至25日举行的IROS 2025大会上正式发布Active Camera系列新产品AC2 [1] - AC2是一款集成激光雷达dToF技术、双目RGB技术及IMU运动信息补偿功能的一体化超级传感系统 [1] - 与AC1系列相比，AC2系列体积大幅缩小，尺寸与广泛应用的双目视觉传感器相近，提供毫米级测距精度与高鲁棒性RGBD数据 [1] - AC2可嵌入机械狗头部、机械臂末端及人形机器人头部等多领域视觉传感器应用部位 [1] - AC2提供从硬件、感知算法到开发流程的一站式解决方案 [1] - 公司自研SPAD-SoC芯片于2022年面世并应用于E1等固态雷达，AC2产品在SPAD芯片方面实现升级 [2] - 公司形成了“芯片方案-生态-产品”闭环，结合AI ready的算法软件栈和全套解决方案 [2] 业务增长与市场前景 - 公司车载业务深度受益于智驾平权，泛机器人领域加速放量 [1] - 后续增量零部件如Active Camera与灵巧手等产品逐步落地，将助力公司规模增长 [1] - AC系列产品适用于汽车、机器人、消费电子等多应用领域，机器人增量零部件有望成为公司第二增长曲线 [2] - 公司AC产品底层技术与华为舱内激光雷达产品同源，后续技术可复用于汽车、机器人、消费电子等多领域场景 [2] - 公司全面接入英伟达NVIDIA DRIVE、Jetson、Omniverse三大生态，合作契合度高 [2] 财务预测 - 方正证券预测公司2025年至2027年营收分别为25.0亿元、34.2亿元、45.8亿元 [1]

核心观点 - 公司将在IROS2025大会发布Active Camera系列新产品AC2 车载业务与泛机器人业务共同推动规模增长 方正证券预测公司2025-2027年营收分别为25亿元、34.2亿元、45.8亿元 [1] 产品发布与技术特点 - AC2产品将于2025年10月19日至25日在IROS2025大会正式发布 [1] - AC2是集成激光雷达dToF技术、双目RGB技术及IMU运动信息补偿功能的一体化超级传感系统 提供从硬件到软件及完整开发生态的全方位服务 [1] - 与AC1系列相比 AC2系列体积大幅缩小 尺寸与广泛应用的双目视觉传感器相近 提供毫米级测距精度与高鲁棒性RGBD数据 [1] - AC2可嵌入机械狗头部、机械臂末端及人形机器人头部等多领域视觉传感器应用部位 [1] 芯片研发与技术闭环 - 公司自研SPAD-SoC芯片于2018年立项 2020年成立芯片研发团队 2022年芯片面世并应用于E1等固态雷达 后续持续迭代优化探测性能与功耗 [2] - AC2产品在SPAD芯片方面实现升级 结合AI ready算法软件栈和全套解决方案 形成“芯片方案-生态-产品”闭环 [2] 业务布局与增长曲线 - AC系列产品适用于汽车、机器人、消费电子等多应用领域 机器人增量零部件有望成为公司第二增长曲线 [2] - 公司AC产品底层技术与华为舱内激光雷达产品同源 华为Limera产品已应用于问界M7、上汽宝骏等车型 后续技术可复用于汽车、机器人及消费电子等领域 [2] - 公司全面接入英伟达NVIDIA DRIVE、Jetson、Omniverse三大生态 打造视觉入口 合作契合度高 [2] - 公司布局灵巧手等多品类机器人零部件 后续有望逐步放量 [2]

白酒行业整体状况 - 白酒板块经历长期回调后估值已显著回落 市场预期处于低位 优质资产底部逻辑清晰 [1] - 第113届秋季糖酒会整体氛围较为平淡 参展商总数4000+ 与去年基本持平 糖酒会招商功能有所弱化 [2] - 中秋国庆双节旺季以来动销整体仍较为平淡 基本面边际变化较少 消费需求及经营层面兑现仍需要时间 [2] - 行业底部特征基本明确 在宏观与政策环境不出现进一步扰动背景下 近十年来的行业低点或已过去 [3] 白酒市场表现与趋势 - 双节以来动销维持平淡中分化 高端酒价格略有下滑 中秋国庆双节拉动动销预计仍有下滑 [3] - 高端酒中茅台和五粮液整体经营情况较为稳定 渠道信心存在分歧 [3] - 后续市场观察到三个关键信号 厂商关系从博弈转为共生 渠道利益分配合理化且价格体系有望重塑 供给端压力放缓且去库存状态延续 [3] 白酒投资主线与关注公司 - 建议关注产品及销售渠道创新发展的公司 如珍酒李渡和酒鬼酒 [5] - 建议关注有强大品牌力支撑的头部名酒 如贵州茅台 五粮液 泸州老窖和山西汾酒 [6] - 建议关注区域龙头聚焦大本营市场且维护核心产品根基的公司 如古井贡酒 迎驾贡酒 今世缘和金徽酒 [6] - 建议关注本轮调整中主动纾压且报表端率先出清的公司 如舍得酒业和洋河股份 [5] 休闲食品行业状况 - 本次秋糖食品企业中大品牌数量较少 氛围较为平淡 上市公司中甘源食品和三只松鼠参展 [4] - 甘源食品推出东方豆养系列 [4] - 健康化消费趋势不断提升 魔芋等品类消费热度较高 越来越多企业加大健康产品布局 药食同源相关产品消费热度有望提升 [5] 休闲食品投资关注公司 - 建议关注西麦食品 卫龙美味 盐津铺子和万辰集团等受益于健康化趋势的相关企业 [5]