价格指数虽从69.7降至64.8，扩张幅度有所放缓，但仍显著高于疫情后平均水平，表明商品通胀压力依 然存在。值得注意的是，进口指数自4月份以来延续收缩，自有库存与客户库存也处于收缩区间。这显 示美国企业为规避关税而提前抢购和囤货的浪潮已经结束，下半年中国对美出口可能因此承压。 最新数据显示，美国经济正面临日益严峻的滞涨风险。2025年7月，美国服务业采购经理人 指数（PMI）扩张几乎停滞，制造业PMI更是跌至近一年新低，双双指向经济活动放缓与通 胀压力并存的复杂局面。在此背景下，美联储在第三季度将陷入保就业与降通胀的两难境 地。 服务业扩张几乎停滞，物价走高就业收缩 美国7月服务业PMI从6月的50.8降至50.1，大幅低于市场预期的51.5，显示服务业扩张步伐几乎停滞。 根据历史经验，服务业PMI超过48.6预示经济扩张，而本月数据对应的年化GDP增速仅为0.5%。商业活 动指数和新订单指数均明显放缓，反映出市场需求的显著走弱。 更令人担忧的是，服务业物价指数从6月的67.5升至7月的69.9，接近2022年末的水平，显示服务业通胀 压力在关税和移民政策影响下持续升高。与此同时，就业指数从47.2降至46. ...