美联储降息预期升温 - 7月美国非农新增就业仅7.3万人，远低于彭博一致预期的10.4万人 [4] - 5月和6月非农数据累计下修25.8万人，分别为1.9万人和1.4万人，下修幅度为2020年5月以来最大 [4] - CME FedWatch Tool显示9月降息25个基点概率超90% [5] 美联储政策立场转向 - 旧金山联储主席戴利称降息时机迫近，强调政策弹性：若劳动力市场持续疲软且通胀无溢出效应，需准备超两次降息操作 [5] - 华泰证券维持9月首次降息、年内降息2次的判断 [7] - 长江证券认为若通胀未超预期上行，9月降息是大概率事件 [7] 港股市场流动性改善逻辑 - 港股分母端由全球流动性决定，美联储降息将改善海外利率环境 [8] - 南向资金年内累计净流入8668.42亿港元，创年度净流入历史新高 [9] - 海外资金流动性和利率环境对港股影响更为显著 [11] 恒生科技指数投资价值 - 恒生科技指数估值（PETTM）为21.55倍，处于发布以来20.42%分位点，低于历史79%的时间 [18] - 科技板块对中美利差转向反应迅速，低利率环境下易获资金回流和估值修复 [11][14] - 指数成分股涵盖AI产业链（阿里、腾讯、中芯国际等）和可选消费（蔚小理、小米、携程等） [20] 板块景气度与市场预期 - 科技板块处于景气修复与估值低位交集，市值占港股近1/3 [16] - 中报季对互联网企业盈利预期已提前反映在股价中，进一步下行压力有限 [18] - 指数兼具硬科技（AI核心资产）与新消费（电商、汽车、家电）属性 [20]