央行流动性操作 - 中国人民银行于2025年8月8日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 [1] - 8月有4000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，合计到期9000亿元 [1] - 分析认为，此次操作后，央行很可能在月内再开展一次6个月期逆回购操作，预计当月两个期限品种的合计操作金额会超过9000亿元的到期量 [1] - 8月另有3000亿元MLF到期，预计央行会加量续作 [1] 市场流动性展望 - 整体上看，8月市场流动性不会延续7月下旬开始的持续收紧过程 [1] - 反内卷推升市场利率的可持续性有待进一步观察 [1] 货币政策工具取向 - 短期内降准和恢复国债买卖的概率不大 [2] - 央行更可能通过MLF和买断式逆回购等政策工具保持市场流动性充裕 [2] - 预计四季度央行有可能再度实施降准降息 [2] 宏观经济背景 - 上半年宏观经济偏中偏强，三季度外部波动及经济增长动能变化有待进一步观察 [2] - 7月制造业PMI指数在收缩区间再度下行，结束了此前两个月的回升过程 [2] - 近期经济下行压力有所加大 [2]