央行货币政策操作 - 央行将于2025年8月8日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 8月有4000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，叠加3000亿元MLF到期 [1] - 预计8月央行将通过MLF和买断式逆回购合计投放流动性超过9000亿元到期量，并加量续作MLF [1][2] 流动性管理分析 - 7月央行通过买断式逆回购实现净投放2000亿元（操作14000亿元，到期12000亿元） [3] - 截至7月末买断式逆回购累计发行11.3万亿元，未到期余额4.8万亿元，历史净投放为主（仅2024年4-5月出现净回笼） [3] - 买断式逆回购相比传统质押式回购能缓解金融机构质押品冻结压力，提升银行间市场整体流动性 [3] 货币政策工具演变 - 买断式逆回购于2024年10月推出，操作对象限定为公开市场一级交易商，期限不超过1年，原则上每月操作一次 [2] - 该工具逐步成熟后可能弱化MLF的中期流动性调节作用，在央行流动性管理框架中地位提升 [3] 政策趋势展望 - 央行下半年工作会议强调继续实施适度宽松货币政策，综合运用工具保持流动性充裕 [2] - 短期内降准和恢复国债买卖概率较低，四季度可能实施降准降息 [2] - 操作目标包括配合政府债券发行高峰期、推动宽信用进程及强化逆周期调节 [2]