监管政策核心内容 - 中国银行间市场交易商协会发布《关于加强银行间债券市场承销报价自律管理的通知》 细化债券承销反内卷要求 [1] - 要求主承销商真实合理测算承销成本 覆盖全业务流程投入与所有应计提摊销 包括人力成本 差旅费 运营成本 系统建设成本及其他必要业务支出 [1] - 成本计算范围需涵盖总分支机构及业务前中后台 依据上一年度实际支出进行测算 [1] 承销报价违规案例 - 广发银行350亿元二级资本债券承销服务招标中 6家机构以总承销服务费63448元中标 平均每家机构收费仅1万元出头 平均承销费率仅0.02‱ [2] - 银河证券与兴业银行中标价低至700元地板价 明显无法覆盖团队差旅等基本费用成本 [2] - 因发行人选聘中介机构将承销规模作为重要参考要素 部分承销机构为抢占份额不惜亏本竞标 [2] 成本报送与监管要求 - 主承销商应于年度财务报告最晚披露日后10个工作日内 向交易商协会分别报送债务融资工具与金融债券承销成本 资产证券化产品承销成本需单独计算列示 [3] - 2024年承销成本数据需于2025年8月31日前报送 报送材料需完整包含成本构成要素 明确测算过程及依据 并加盖公司公章或经授权业务章 [3] - 交易商协会将对承销成本明显有失客观和行业公允的主承销商进行重点核查 约谈并公示 [3] 发行人端规范措施 - 发行人应合理设置主承销商比选评分指标 充分考虑专业水平与市场声誉等因素 不得干扰主承销商独立客观的报价决策 [3] - 市场成员可向协会投诉举报主承销商以低于成本报价或发行人干扰报价行为 违规者将视情节轻重采取自律措施 [3]