核心观点 - 公司2025年第二季度GAAP营收3970万美元，每股亏损192美元，超出华尔街预期，但营收同比下降231%，毛利率降至407% [1] - 公司下调2025全年营收预期至165-18亿美元，主要因业务转型和销售复苏慢于预期 [1] - 国际分销模式转型导致毛利率下降98个百分点，但SG&A费用占比从650%降至609% [5][6][7] 财务表现 - Q2 2025 GAAP营收3970万美元，同比下降231%，低于2024年同期的5160万美元 [2] - 毛利率从2024年Q2的505%降至407%，主要因促销活动增加、欧洲库存减记及物流成本上升 [2][6] - 调整后EBITDA亏损1260万美元，较2024年Q2的1370万美元亏损有所改善 [2][8] - 库存4220万美元，同比下降213% [2] 业务战略 - 公司专注于可持续材料鞋服产品，核心产品线包括生活休闲鞋，采用美利奴羊毛、树纤维和甘蔗等环保材料 [3] - 近年转向成本控制和精准增长，关闭表现不佳零售店，强化电商和国际分销渠道 [4] - 在40多个国家转向分销商模式以降低固定成本，但导致国际营收同比下降262% [5] 产品与创新 - 产品线包括羊毛和树纤维休闲鞋，近期推出Canvas Piper休闲鞋和功能性鞋款 [9] - 计划推出Remix系列（升级回收材料）、防水鞋及Elevated（职业风格）和Relaxed（居家休闲）新系列 [9] 未来展望 - 预计2025全年营收165-18亿美元，调整后EBITDA亏损55-65亿美元 [10] - Q3 2025营收预计33-38亿美元，管理层预计Q4恢复增长 [10] - 国际分销转型和国内关店预计对2025年营收产生20-25亿美元负面影响 [10]