价格表现与基差 - 6月10日至8月6日，焦煤2601合约期货价格涨幅高达54%，焦煤现货价格涨幅为27%，动力煤现货价格涨幅为11% [1] - 焦煤期货主力合约相对现货大幅升水，升水幅度高达9.8% [1] - 蒙5精煤唐山现货价格从6月10日以来上涨21.2%，涨幅远小于期货合约50%的涨幅，期货升水现货较多 [9] - 截至8月1日，秦皇岛港动力煤（Q5500山西产）平仓价格为674元/吨，较6月10日的609元/吨上涨10.8% [8] 煤炭供给 - 国家能源局印发文件组织煤矿生产情况核查，部分煤矿已开始自发减产、压产 [1][2] - 截至8月1日当周，462家样本矿山动力煤日均产量为547.4万吨，较前一周下降18.8万吨，降幅3.32%，产能利用率为91% [2] - 1-6月，国内原煤产量24.0455亿吨，同比增加1.39亿吨，增幅5.4%；煤炭进口量2.2175亿吨，同比减少2773万吨，降幅11.1% [2] - 1-6月，国内原煤总供应量（国内产量加进口量）为26.2630亿吨，同比增加1.1132亿吨，增幅4.4% [2] 煤炭需求 - 1-6月，我国火力发电量为2.94万亿度，同比下降2.4% [3] - 依据历史数据，7-8月火力发电量通常较5-6月增加22.7%，预计8月动力煤需求环比增加23% [3] - 预计9月电煤需求较8月下降14.7%，10月电煤需求较8月下降22%，9-10月需求将快速下降 [3] - 11月和12月用电需求迎来高峰，煤价或再次企稳回升 [3] 焦煤供给 - 1-6月，我国焦煤产量2.3788亿吨，同比增加1115万吨，增幅4.9%；焦煤进口量5290万吨，同比减少415万吨，降幅7.3% [4] - 焦煤进口主要来源国为蒙古国（占比47%）、俄罗斯（占比28%）、澳洲（占比7.2%）和印尼（占比1.8%） [4] - 6月，蒙古国炼焦煤至中国出口量环比增加8.2%，其开采成本为450-550元/吨，远低于中国山西地区约700元/吨的成本 [4] - 1-6月，中国焦煤总供应量（国内产量加进口量）为2.91亿吨，同比增加700万吨，增幅2.47% [4] 焦煤需求 - 1-6月，中国铁水产量同比增加3.6%，生铁产量4.3457亿吨，同比减少0.8% [4] - 截至8月1日，累计铁水产量同比增加3.2% [5] - 8-10月钢厂可能减产，焦煤需求或将下降 [5][6] 库存情况 - 截至8月1日当周，55港口动力煤库存达6683.6万吨，同比减少2.2%，已连续下降6周，但库存依然处于历史高位 [7] - 462家样本矿山动力煤库存为340.2万吨，同比大幅增加127% [7] - 截至8月1日当周，炼焦煤总库存为2326.9万吨，同比增加4.0%，较前一周减少28.8万吨，降幅1.2% [7] 生产成本与估值 - 国际动力煤价格处于低位，截至8月1日当周，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价格为113.85美元/吨 [8] - 国内炼焦煤生产成本方面，山西、陕西等主产区成本约500元/吨，深井开采成本较高，为737-882元/吨 [8] - 国际焦煤平均成本在60-80美元/吨（折合人民币430-580元/吨），国内炼焦煤成本处于中高位水平 [8] - 当前焦煤价格处于2013年3月至2025年8月6日最低价与最高价之间的36.7%位置，估值中等偏低 [8]