估值水平 - TMT板块远期市盈率达26.7倍 创2009年以来新高 较历史均值显著偏离 [1] - 剔除"科技七巨头"后板块市盈率升至24.4倍 较2015-2019年均值高出11.7个标准差 [2] - 标普500等权重指数市盈率仅17.9倍 显示科技巨头对整体指数的拉动效应 [4] 市场集中度 - TMT板块占标普500总市值44.2% 逼近2000年44.7%的历史峰值 [1][6] - 前十大公司占据指数33%市值 头部公司市值占比(33.2%)显著高于盈利贡献占比(约25%) [1][8] - 当前市值占比远超疫情前33.8%水平和26.7%长期均值 [6] 盈利增长预期 - 2025年下半年TMT板块盈利增速预计11.8% 是指数整体1.8倍 [5] - 2026年盈利优势将收窄 TMT增速15.5% vs 指数12.3% [5] - 板块贡献标普500指数38.1%盈利 但盈利增速优势持续性存疑 [5][8] 内部相关性指标 - TMT板块26周滚动成对相关性系数均值0.49 远超2024年0.18低点 [11] - 历史显示相关性触底后约6个月出现调整 如2017年12月/2021年7月后的市场修正 [11] - 当前相关性回升至长期均值之上 或预示2025年初板块压力 [10][11]