行业价差表现 - 7月末CCPI-原油价差约294 处于2012年以来30%以下分位数 [1] - 下游多数化工品进入需求淡季 化工品价差回落 [1] 供给侧变化 - 7月提价产品多因供给量收缩和前期去库良好 [1] - 行业盈利近年处底部 供给侧有望加快调整 [1] - 25上半年行业资本开支同比增速自21年初以来首次转负 [1] 盈利展望 - 大宗化工品盈利或改善 [1] - 25H2或迎复苏起点 成本减压及需求改善的下游环节或率先复苏 [1] 中长期趋势 - 欧美高能耗装置退出带来供给端变化 [1] - 亚非拉地区增长带来需求增量 [1] - 出海/出口成国内化工行业重要增长引擎 [1]