业绩表现 - 公司上半年营收增长10.6% 净利润同比增长33.2% [1] - 业绩增长主要受益于原材料成本利好及营运效率提升 [1] 战略与竞争 - 公司采用销量驱动战略但面临日益激烈的竞争压力及执行风险 [1] - 管理层重申全年6至8%销售增长目标 强调长期品牌投入优先于短期价格促销 [1] 成本与定价 - 原材料成本利好已基本释放 增长与利润率上行空间有限 [1] - 公司暂无提价计划 在无糖茶等核心品类持续加大促销力度 [1] 风险因素 - 外卖平台补贴规模与持续时间自4月起扰乱渠道格局 [1] - 下半年仍存较大不确定性 [1] 估值与评级 - 目标价由9.2港元升至9.9港元 基于2026年中期预期市盈率17倍 [1] - 当前估值反映均衡风险回报 维持中性评级 [1]