煤炭股积极拥抱利好，未来空间仍大。煤炭股前期调整时间较长，煤炭股对利空相对钝化，但对利好反 映更加热烈。8月以来市场在提升预期后更加关注政策兑现和供需情况，短期内供应收缩利好较多，包 括超产核查、产地降雨、9.3阅兵安监收紧等。考虑反内卷政策持续推行，未来或将有更多利好政策出 台和落地，因此煤炭股仍有向上动力。 煤价底部已现，煤价上涨预期或超预期。本轮煤价上涨始于动力煤，市场对动力煤季节性涨价有所预 期，但炼焦煤上行速度和空间均高于动力煤，超出市场预期。年内低点已过，预计下半年不会回踩。长 协倒挂解除后，动力煤价格上涨预期有望再次超出市场预期。一方面，迎峰度夏尚未走完，下游电厂库 存不断去化，已低于24年同期水平。另一方面，长协倒挂解除有利于触发正反馈，即"长协兑现率提升- 现货需求改善-现货价格继续上涨"。 山西证券近日发布煤炭行业动态点评：2025年8月4日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价上涨至667元/ 吨，超过同期5500大卡年度长协价。年度长协价格长期倒挂解除，提振市场信心。前期因供需因素，市 场煤价与长协煤价倒挂。本轮长协倒挂自2025年2月28日至2025年8月4日，经历时间较长。倒挂期间， ...