礼来财务表现与市场表现 - 公司2025年上半年营收282 862亿美元 同比增长41 其中美国市场收入193 04亿美元 同比增长43 欧洲市场收入49 63亿美元 同比增长74 日本市场收入9 23亿美元 同比增长11 中国市场收入9 17亿美元 同比增长20 其他市场收入21 80亿美元 同比增长7 [2] - 糖尿病业务贡献近一半业绩收入 其中Trulicity Mounjaro Humalog和Jardiance四款产品合计贡献139 728亿美元 GLP-1 GIP双靶点激动剂替尔泊肽降糖版Mounjaro和减肥版Zepbound上半年合计销售额达147 34亿美元 [2] - 降糖版替尔泊肽Mounjaro上半年销售额90 407亿美元 同比增长85 减肥版替尔泊肽Zepbound上半年销售额56 933亿美元 增速高达223 [3] 礼来与诺和诺德竞争格局 - 公司在美国GLP-1RA市场处方量占比达57 0 较第一季度53 3进一步提升 领先诺和诺德的42 5 [3] - 替尔泊肽与诺和诺德司美格鲁肽总收入差距缩小至不足20亿美元 其中Zepbound第二季度收入33 81亿美元 同比增长172 而诺和诺德减肥产品Wegovy同期增长率为75 [4] - 诺和诺德两次下调年度业绩指引 销售额增长预期从13 21降至8 14 利润增长预期从16 24降至10 16 消息公布后股价暴跌超30 市值蒸发超600亿美元 [4] 产品优势与市场策略 - 替尔泊肽药效优于司美格鲁肽 头对头临床试验SURMOUNT -5结果显示使用替尔泊肽72周能够多减8公斤 [7] - 公司渠道优势显著 度拉糖肽十年商业化积累的销售网络助力替尔泊肽快速打开市场 [7] - 公司集中火力主攻占全球GLP-1销售额72的美国市场 诺和诺德在美国新用户增长率不足公司的一半 [6] 研发进展与未来布局 - 口服GLP-1药物Orforglipron三期临床ATTAIN-1研究结果显示36mg剂量组体重降幅12 4 低于分析师预期的15 也逊于诺和诺德口服司美格鲁肽的15 1 [8][9] - 公司积极推进三靶点激动剂Retatrutide研发 其针对肥胖 超重骨关节炎患者的3期临床TRIUMPH-4研究数据预计今年读出 [10] - 公司计划年底前提交Orforglipron上市申请 并拓展替尔泊肽在心血管等新适应症 Zepbound有望解锁射血分数保留型心力衰竭适应症 [10][11] 行业竞争趋势 - GLP-1市场竞争从单一产品性能比拼升级为涵盖产能 渠道 适应症拓展和给药方式创新的系统性竞赛 [12] - 行业研发投入加大 企业致力于开发疗效更优 安全性更高 使用更便捷的产品 如口服GLP-1药物的研发竞争已开启 [11] - 新兴市场开拓成为关键 销售渠道与营销策略更加注重多元化和数字化 线上直销平台和医保谈判等手段运用频繁 [11]