央行黄金储备动态 - 7月末中国央行黄金储备达7396万盎司（约2300.41吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为连续第9个月增持 [1] - 2025年二季度全球央行净购金166吨，购金需求前景保持乐观 [1] 全球黄金需求与价格驱动因素 - 2025年二季度全球黄金总需求同比跃升45%至1320亿美元，创历史纪录 [2] - 地缘冲突推升避险需求，黄金ETF持仓量较年初增长12% [2] - 现货黄金价格年内累计上涨26%，4月创3500美元/盎司历史新高，隔夜金价报3397.33美元/盎司（上涨0.89%） [5] 美联储政策与黄金关联性 - 黄金与美元利率负相关，美联储降息周期（预期2025年累计降息75-100基点）将打开黄金上涨空间 [2] - 历史数据显示美联储降息周期中黄金平均涨幅达28%（如2001-2003年涨33%，2019年降息后半年涨18%） [3] - 欧央行、日央行维持低利率或负利率，全球流动性宽松推动黄金配置需求 [4] 中国黄金ETF市场表现 - A股黄金ETF产品年内净流入607亿元，规模从年初706.1亿元飙增1.16倍至1522.5亿元 [5] - 华安基金黄金ETF以586.46亿元规模居首，博时基金（286.93亿元）、易方达基金（254.9亿元）分列二三位 [5] - 前14只黄金ETF中，华安黄金ETF（518880.OF）区间净流入额最高（211.77亿元） [7] 机构观点与宏观背景 - 华西证券认为关税落地、非农数据疲软及9月降息预期升温将强化黄金交易逻辑 [7] - 美国3.4万亿美元财政赤字（"大而美"法案）长期利好黄金价格 [7]