核心观点 - 人身险行业预定利率上限下调机制正式触发 普通型产品预定利率研究值降至1.99% 较现行上限2.5%低51个基点 触发监管要求的动态调整条件 [1][2] - 行业预计将普通型产品预定利率上限一次性下调50个基点至2.0% 以避免三季度和四季度连续调整 头部险企已火速跟进调整并设置8月31日为产品切换截止时点 [3][4] - 分红型产品预定利率仅下调25个基点至1.75% 非对称调整推动行业加速向分红险转型 目前部分公司分红险新单保费占比超80% 未来有望成为主流产品 [4][6] 监管机制调整 - 预定利率动态调整机制于2025年1月建立 以5年期以上LPR 定存基准利率和10年期国债利率为参考 每季度公布研究值 [2] - 当在售产品预定利率最高值连续两个季度高于研究值25个基点时 需下调新产品预定利率最高值 并在两个月内完成新老产品切换 [2] - 2025年一季度研究值为2.13% 二季度降至1.99% 较现行2.5%上限分别低37和51个基点 正式触发调降条件 [2] 保险公司应对 - 中国人寿 平安人寿 太保寿险等头部公司立即公告调整新备案产品预定利率 普通型降至2.0% 分红型降至1.75% 万能型最低保证利率降至1.0% [4] - 泰康人寿宣布7月31日起停售三款健康险产品 8月31日起停售年金保险产品 多家公司已完成新产品开发备案和销售人员培训 [4][5] - 部分险企提前布局 招商信诺人寿2024年底储备1.75%预定利率分红险 同方全球人寿6月将分红险利率从2%下调50基点至1.5% [5] 产品结构转型 - 分红险预定利率仅下调25个基点 与普通型利差缩小至25个基点 推动行业向浮动收益产品转型 [6] - 分红险可降低负债成本 与客户分享经营成果 目前大型险企分红险保费占寿险总保费超50% 新单占比超80% [6] - 行业共识发展浮动收益型产品 分红险采用浮动收费法可平滑财务报表波动 稳定市场预期 未来保费占比有望达80% [6][7] 行业影响 - 短期可能影响增额终身寿险和年金险等传统储蓄型产品吸引力 但长期有助于压降新业务负债成本 改善利差损风险 [7] - 保险公司持续推进产品迭代 预计未来保险产品价格或将上涨 [5]