央行7月下旬公开市场操作分析 - 7月下旬资金面收敛 央行公开市场操作由净回笼转向净投放 7月21日至24日逆回购口径分别净回笼555亿元、1277亿元、3696亿元、1195亿元 7月25日开展7893亿元逆回购 实现净投放6018亿元 [1] - 7月25日央行还开展4000亿元MLF操作 当月MLF净投放1000亿元 为连续第五个月加量续做 [1] 流动性投放工具与市场解读 - 专家解读月末MLF超额续做旨在稳定市场预期 确保资金面总体平稳 净投放总量适度 强化调控精准性 [1] - 回顾3月至6月 MLF净投放分别为630亿元、5000亿元、3750亿元、1180亿元 7月MLF净投放维持总量适度 [2] - 7月15日央行已开展1.4万亿元买断式逆回购操作 实现净投放2000亿元 满足中期流动性需求 [2] - 7月为信贷小月 流动性消耗减弱 大行净融出水平整体维持在4万亿元以上 银行负债端压力或不大 对MLF需求相应降低 [2] - 7月份3个月期、6个月期买断式逆回购两项工具操作后实现共计2000亿元资金净投放 规模与6月一致 [2] - 7月以来OMO以回笼为主 但资金面相对宽松 资金利率和政策利率利差稳定 央行流动性中性偏松立场不变 [2] 未来流动性展望与政策工具预期 - 专家预计资金跨月时点央行仍将实施OMO净投放 维持流动性合理充裕 政策重心向优化结构、增强传导效率倾斜 [2] - 预计8月至9月将迎来年内政府债供给高峰 月均净融资规模或达1.5万亿元至1.6万亿元 银行承接压力加大 负债端对稳定资金需求升温 [3] - 若股债“跷跷板”效应强化导致银行体系流动性收紧 央行将继续通过OMO、MLF、买断式逆回购等工具释放稳定信号 [3] - 不排除央行通过开展国债买入以及降准来投放流动性的可能性 [3]